主要观点

1. 拟收购立芯科技及美国摄像机研发企业，业务版图再扩张公司拟以非公开发行股份及支付现金的方式作价4.05亿元收购立芯科技100%股权，业绩承诺方承诺立芯科技2017、2018 及2019年度扣非后归母净利润分别不低于 2,710万元、3,660万元及 4,830万元，本次交易完成后，将有效地提升公司经营规模，增强公司的持续盈利能力。此外，公司筹划收购一家美国摄像机研发制造企业，收购事项的实施将有利于公司完善产业布局、实现深度学习技术在前端摄像机的融合应用，并进军全球市场。

2. 快速切入物联网领域，完善安防人工智能战略布局物联网属于国家重点鼓励发展的战略新兴产业，安防产业也逐渐延伸到物联网的应用领域中。立芯科技是一家物联网行业解决方案、工业 4.0 以及高品质 RFID 产品设计制造服务提供商，本次收购后公司将快速切入物联网领域，在立芯科技现有产品、服务的基础上，将多年累计的视频结构化、智能识别等核心技术及经验，快速地对接到物联网领域，体现了公司切入物联网以丰富安防人工智能平台的构建、综合解决方案的提供的战略意图。

3. 内生外延并举打造AI 生态，期待人工智能加速落地公司通过内生整合和外延并购并举，在人工智能领域进行前瞻性布局。

2016年公司参股美国公司JIBO 和Knightscope 布局家庭机器人和安防服务机器人，同时设立物灵科技发展人工智能。2017年，公司携手多方成立万象人工智能研究院，着力打造产业应用驱动的人工智能加速器。随着人工智能布局的深化以及AI 技术的成熟，我们认为人工智能在安防等领域有望实现加速落地，为公司业绩增长提供持续动力。

4. 投资建议：

公司是国内领先的视频监控管理产品与解决方案提供商，通过内生和外延积极推进人工智能领域的布局。暂不考虑增发带来的摊薄影响，预计2017-2019年EPS 分别为0.56、0.73、0.96元，对应PE 分别为36、27、21 倍，给予推荐评级。

5. 风险提示：

重组方案存在重大调整及终止的风险；市场竞争加剧