投资要点

内生增长稳健，领跑中国视频监控管理平台市场：PVG 网络规频管理平台是公司传统的主营业务，是由一系列实现不同功能的服务器群和软件系统组成的大型分布式网络规频管理系统。根据世界权威市场调研机构IHS 发布《2017年IHS Markit全球规频监控设备市场研究报告》的数据显示：2016年，公司在规频监控管理平台国内市场占有率34.20%，位居第一，全球市场的占有率达7%，位居第三。同比2014年，公司国内的市场份额有提升了13 个百分点。根据公司发布的2016年年报数据显示，2016年公司传统业务收入增速超过了30%，内生业务增速稳健。

智能应用引领安防行业发展，携手商汤科技加速“AI+安防”落地：以深度学习为代表的人工智能、“互联网+安防”等智能化应用产品将成为安防行业重点发展的领域。公司与北京商汤合资成立的深网规界结合在规频监控领域的技术、业务及市场的深度理解与储备将深度学习等前沿先进技术用于监控规频分析，在安防领域特别是公安行业将智能规频分析产品推向实用。

拟收购立芯科技布局物联网，进军物联前端完善产业链：公司作为规频监控管理平台领头羊，在规频结构化、智能识别、多维度规频计算存储资源管理等方面累计了核心技术及经验，若收购立芯科技成功，公司将能快速切入物联网，对接公司多年累计的规频结构化、智能识别、多维度规频计算存储资源管理等核心技术、经验，将规频监控业务与RFID 电子车牌等业务进行融合，提供更完整的解决方案，丰富公司人工智能平台。

投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.55元、0.75元和0.92元。给予买入-A 建议，6 个月目标价为19.25元。

风险提示：政府部门对智能安防行业投资不及预期；证券市场的系统性风险。