事件

公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年全年实现营收22.6-24.6 亿元，同比增长34.46%-46.36%；归母净利润为亏损2.9-3.9 元，同比大幅减亏。

点评

股权激励目标有望达成，2025 年业绩预期持续改善公司于2024 年9 月发布限制性股票激励计划，其中2024-2026 年业绩考核目标分别为：1）2024 年营业收入不低于23.50 亿元；2）2025 年营业收入不低于25.30亿元，且2025 年净利润为正数；3）2026 年营业收入不低于27.40 亿元，且2026年净利润不低于0.6 亿元。

参考公司2024 年业绩预告，公司2024 年营收预测基本接近2024 年考核目标，2024 年股权激励目标有望达成。公司2024 年营收实现强势复苏的原因主要为公司持续聚焦重点行业、重点客户的关键需求，提高从商机到落单的转化率。

2024 年加强费用管控、注重提质增效，各项费用率较2023 年均有所下降，2024年亏损显著缩窄。随着公司2025 年营收进一步增长，我们认为公司净利润有望在2025 年持续改善，有望实现扭亏目标。

经营质量增强，经营现金流转正

根据公司公告，公司2024 年着重加大回款考核力度和过程控制，加强应收账款管理，加速资金回笼，全年经营活动产生的现金流净额由负转正。根据公司三季报，公司2024 年前三季度经营性净现金流为0.9 亿元，已实现转正，同比增长138.1%。

盈利预测与估值

考虑到公司2024 年业绩预告基本符合预期，且整体经营质量提升，我们调整此前预测，预测公司2024-2026 年营业收入分别为23.70、25.75、27.50 亿元，归母净利润分别为-3.01、0.11、0.78 亿元。尽管公司短期尚未实现扭亏，但考虑到公司持续改善分配结构、加强员工激励、通过平台赋能和工具化进行提质增效，长期我们仍看好安全产业的发展以及公司业绩的修复兑现，维持“买入”评级。

风险提示：下游客户预算恢复不及预期；毛利率因为收入结构变化而持续波动、新产品研发及落地不及预期、行业竞争加剧。