事件：公司发布2024年度报告，2024年公司实现营业收入 23.58亿元，同比+40.29%；归母净利润-3.65 亿元，同比大幅减亏。毛利率53.8%，同比+7.65pct。经营活动产生的现金净流量1.36 亿元，由负转正。单Q4 实现营业收入10.84 亿元，同比+128.67%；归母净利润-0.39亿元。

公司2024 年营收同比大增，能源及企业和政府事业单位营业收入增长显著。1）收入侧，2024 年公司营业收入同比大增超40%，主要系公司持续聚焦核心客户及行业的关键需求，着重加大回款考核力度和过程控制，加速资金回笼，此外，叠加2023 年收入低基数因素共同导致公司营业收入大幅增长。营业收入分行业看，金融/电信运营商/能源及企业/政府、事业单位及其他收入分别同比+24.23%/31.34%/52.74%/46.61%。

2）利润侧，利润大幅减亏主要系公司在收入大幅增长的同时控费效果显著，公司2024 年销售费用/管理费用/研发费用分别同比-11.16%/+1.12%/-3.30%。

数据安全快速落单，新技术领域实现持续突破。在数据安全领域，紧跟政策导向，复制头部客户案例，落地细分子行业解决方案,持续在隐私计算、可信计算、机密云等方向进行安全研究，已初步完成可信连接器和可信数据空间的方案设计；新技术领域中，公司在APT 检测/监测、供应链安全、云上风险发现、云原生安全、电信网络反欺诈、无人机安全、FPGA 硬件安全、车联网安全等多个前沿领域研究均进一步有所突破。

公司“AI+安全”技术显著，持续拓展相关产品与服务矩阵。公司践行AI+SOC 的理念，将绿盟科技自研风云卫大模型和鹰眼安全运营中心融合，形成国内首批7*24 小时“AI+”安全运营中心，大模型加持后，AI 分诊降噪、AI 攻击结果分析、AI 处置建议等功能将运营中心效率提升了50%，自动化研判准确率提升2.8 倍。公司以大模型为核心，融合各种AI 小模型、知识图谱、知识库、威胁情报以及安全工具，持续在AI 安全应用的三大方向“赋能安全运营”“增强安全对抗”“辅助安全研究”发力。

盈利预测：根据公司年报，我们调整公司2025/2026/2027 年归母净利润预测至0.20/0.60/1.34 亿元。维持“买入”评级。

风险提示：网安发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。