当地时间11 月30 日，OPEC 成员国在171 届半年度会议上达成减产协议，将日产量减少120 万桶，使得OPEC 成员国原油产量降至3250 万桶/日，较8 月产量下降120 万桶/天，是9 月协议目标3250-3300 万桶/日的下限值。协议自2017 年1 月生效。

1、减产协议超出市场预期，短期油价有望继续上涨

国际油价自沙特9 月提议减产后基本维持在40-50 美元区间震荡，市场普遍预期减产协议难以达成。协议最终在OPEC 半年度会议上达成，并且主要协议条款超出市场预期：

减产幅度较大，减产协议要求各成员国产量降至3250 万桶/日，这是9 月协议目标值的下限。该协议的有效期为6 个月，考虑当时的市场状况和前景，可再延长6 个月。

非OPEC 国家也表示初步减产意向，俄罗斯计划在2017 年上半年逐步减产30 万桶/日，这是俄罗斯15 年来首次参与OPEC 减产。

2、减产协议达成将加速全球原油市场供需平衡

根据IEA 数据，2016 年第三季度全球原油过剩量约30 万桶/天。此前，市场及主要国际能源组织预期2017 年中后期全球原油市场实现供需平衡。若本次协议顺利执行，全球原油市场将加速平衡，预计2017 年初即可实现供需平衡，全球原油将进入库存消化阶段。

3、后续重点关注执行力度

沙特承担本次减产协议的主要份额，减产48.6 万桶/日，目前来看，受季节因素影响，沙特自然产量略有下降，短期执行难度不大。但沙特国家财政状况不容乐观，后续执行情况依然待观察。俄罗斯和其他非OPEC 国家减产力度值得关注。俄罗斯虽然表示参与减产，但具体减产细节，包括产量计算方法没有披露。

OPEC 明确建立监督委员会来实施协议。监督委员会由科威特、委内瑞拉、阿尔及利亚和两个非OPEC 国家组成，由科威特担任主席，将在OPEC 秘书处的协助下监督减产协议的实施。

4、限产协议推动的油价增长依然利好油服市场需求增长

限产推动的油价上升并不会直接刺激油田服务市场需求的扩张，但过去两年的低油价严重遏制了传统油气田的正常勘探开发活动，按照原有勘探开发情况，2017年中期之后全球原油市场有可能供不应求。本次限产协议使得油价回暖，将改善油气公司的现金流状况，并且原油价格上涨预期将促使油气公司扩大资本开支。

最近5 个月，美国活跃钻井平台数持续增加，美国勘探开发活动持续回暖，明年美国独立油气开发商资本开支或提升30%。中东区域，此前数月维持持续增产的局面，本次协议沙特承担了主要减产份额，伊朗事实上小幅增产，预计未来中东油服市场依然稳步增长局面。

5、投资建议

维持油气装备行业“推荐”评级，建议投资者积极关注油价和油气上游勘探开发活动的积极变化。一般而言，勘探开发活动滞后油价1-2 个季度，采油生产环节将先于地质勘探和评估环节复苏，易耗品将先于大型装备复苏。但油价上涨有可能直接刺激油气设备公司股价反弹，建议投资者积极关注。短期内，我们推荐财务健康、积极拓展海外市场，并开拓工程EPC 等新业务领域的公司，长期我们推荐行业龙头和低油价期间积极并购布局，业绩弹性大的公司，重点推荐：杰瑞股份、惠博普、通源石油。

风险提示：减产协议执行不力；豁免国增产较快；2017 年美国原油产量高于预期