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公司发布2024 年半年报，上半年实现营收28.65 亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润4.25 亿元，同比增长3.43%；扣非归母净利润4.22 亿元，同比增长3.04%；毛利率29.63%，同比降低0.48%；单季度看，Q2 实现营收15.37 亿元，环比增长15.75%；归母净利润2.44 亿元，环比增长35.36%；扣非后的归母净利润2.34 亿元，环比增长24.66%，毛利率31.32%，环比提升3.65%。

投资要点

下游需求回暖叠加海外市场去库存步入尾声，营收创历史新高。

下游需求逐步回暖，其中国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛、工业市场逐步改善，海外市场去库存阶段结束，海外客户对公司产品采购意向增强，24H1 公司实现营收28.65 亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润4.25 亿元，同比增长3.43%；扣非归母净利润4.22 亿元，同比增长3.04%；毛利率29.63%，同比降低0.48%；单季度看，Q2 实现营收15.37 亿元，环比增长15.75%；归母净利润2.44 亿元，环比增长35.36%；扣非后的归母净利润2.34 亿元，环比增长24.66%，毛利率31.32%，环比提升3.65%，主要系海外市场占比提升、新品扩展及公司内部降本提效。

坚持汽车电子战略大方向，碳化硅主驱模块预计明年上车。公司基于Fabless 模式的8 吋、12 吋平台，N40V 系列产品已完成0.48mR~7mR 系列化布局，主要针对汽车EPS、BCM、油泵、水泵等电机驱动类应用，逐步进入批量阶段；N60V/N100V/N150V/P100V 已完成了车规级芯片系列化开发，针对车载DC-DC、无线充电、车灯、负载开关等应用，多款产品已经量产。此外，公司自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样，目前已经获得多家Tier1 和终端车企的测试及合作意向，计划在2025 年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。

现有产线满产运行，加快海外市场布局。当前公司的产能基本处于满产状态，通过对设备的改造和升级，对成熟产线进行边际扩产；此外，公司在海外不断布局销售网点、研发中心及生产基地，为终端客户提供直接和专业的服务与支持，目前越南工厂已经进入封顶状态，预计明年年初开始投产。

投资建议：

我们预计公司2024-2026 年归母净利润9.7/12.2/15.2 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

海外市场拓展不及预期；行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期。