事件：

公司公告2024 年第三季度业绩。2024Q1-Q3 公司实现营收44.24 亿元，同比+9.48%，归母净利润6.69 亿元，同比+8.28%，扣非归母净利润6.54 亿元，同比+6.59%。

2024Q3 公司实现营收15.58 亿元，同比+10.06%，归母净利润2.44 亿元，同比+17.91%，扣非归母净利润2.31 亿元，同比+13.74%。

点评：

需求改善订单增长，毛利率稳步回升。公司是国内老牌功率半导体IDM厂商，产品线涵盖MOSFET、IGBT&功率模块、SiC、整流器件、保护器件、小信号等，2024Q3 半导体市场需求逐步改善，整体订单稳定增长，公司实现营收15.58 亿元，同比+10.06%，环比+1.38%；受益于降本增效持续推进及新产品附加值提升，毛利率回升至33.59%，同比+1.31pct，环比+2.27pct。费用端，2024Q3 四项费用率合计16.69%，同比+1.14pct，环比+3.43pct，其中财务费用率0.68%，同比+1.16pct，环比+2.90pct，主要系外汇汇率波动，汇兑收益减少所致。利润端，2024Q3 公司实现归母净利率15.67%，同比+1.04pct，环比-0.22pct；归母净利润2.44 亿元，同比+17.91%，环比-0.03%。

汽车电子成长动能充沛，消费及工业市场需求复苏。公司产品广泛应用于汽车电子、清洁能源、5G 通讯、安防、工业、消费类电子等多个领域，当前在手订单充裕，产能基本处于满产状态，产品价格总体保持稳定态势。分下游看：1）汽车电子：全球汽车行业向电动化、智能化快速转型，公司加速布局，新能源汽车PTC 用1200V 系列单管大批量交付车企客户，2024Q1-Q3 汽车电子业务营收同比+60%。此外，公司自主开发的车载SiC 模块已研制出样，获得多家Tier1 和终端车企的测试及合作意向，计划2025 年完成全国产主驱SiC 模块的批量上车；2）消费电子及工业：

得益于市场需求逐步复苏，2024Q1-Q3 消费电子及工业产品营收同比均增长超20%。

坚持国际化发展战略，产品有望实现海外放量。目前海外头部企业逐步退出部分功率市场，公司海外布局较为完善、扩展空间充足：1）越南投资增设子公司美微科（越南）有限公司，进一步打造海外供应能力；2）海外研发中心持续投入，同时越南工厂当前建设进展顺利，计划2024 年底2025 年初投产。我们认为，随着主流汽车、新能源和AI 服务器寻求全球低成本供应链，公司相关产品未来有望实现海外持续放量。

盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026 年实现营业收入60.22/70.05/85.01 亿元，归母净利润9.25/10.96/13.34 亿元，对应PE 为28.57/24.09/19.80 倍，维持“买入”评级。

风险提示：产能释放不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧