事件：

公司发布《关于现金收购贝特电子100%股权暨关联交易的公告》，拟支付现金购买东莞市贝特电子科技股份有限公司100%股权本次交易以符合《证券法》规定的评估机构出具的权益评估价值为定价参考，最终确定整体转让价格为人民币221,800 万元。本次交易完成后，贝特电子将成为上市公司的全资子公司。

标的深耕电力电子保护器件，省级专精特新“小巨人”企业：

贝特电子是一家专注于电力电子保护元器件及相关配件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要包括过流保护元器件、过温保护元器件等。公告披露，该标的在行业内深耕超过二十年，获得了专精特新“小巨人”企业、省级制造业单项冠军企业、国家知识产权优势企业等荣誉资质，拥有200 余个产品系列、9,000 余种产品规格，能够满足高端、中端和低端不同应用场景和需求，全面覆盖汽车电子、光伏、储能、家用电器、消费电子等主要下游领域。公告披露，标的公司客户群体包括美的、格力、西门子、立讯精密、比亚迪、SOLAX、SK 等众多头部终端客户。标的公司打造的“贝特卫士”、“ADLER”及“ASTM”品牌在国内外市场中树立了良好口碑，具有较强市场影响力。

横向拓展业务版图，增强公司整体竞争力：

扬杰科技是国内少数集单晶硅片制造、芯片设计制造、器件设计封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体的规模化企业，已在多个新兴细分市场具有领先的市场地位及较高的市场占有率。产品方面，公司在二极管、MOS、第三代半导体、IGBT 等领域持续突破，客户方面，公司在新能源、汽车等多领域不断开拓积累。此次现金收购的贝特电子，和公司目前的功率器件产品既有功能交叉，又能够共同为用电场景和设备提供电流电压处理服务，具有很好的终端应用场景协同效应，有利于拓宽公司产品与技术布局，形成更加完备的产品矩阵，进一步强化公司在电力电子领域的行业地位。

投资建议：

暂不考虑本次收购，我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为74.21亿元、89.05 亿元、106.86 亿元，归母净利润分别为12.76 亿元、14.93 亿元、17.48 亿元，给予2025 年33 倍PE，对应目标价77.53元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：收购进展不及预期；下游需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。