公司公告：公司发布2026 年三季报情况， 2026 前三季度营收71.83 亿元，同比+34.31%，归母净利润12.33 亿元、同比+26.67%，扣非12.40 亿元、同比+37.93%， 综合毛利率36.36%，较中报提升0.64pct， 整体符合预期。

3Q26：毛利拐点确认，产能稳健扩充。从单季度表现来看，3Q26 营收26.68亿元、同比+40.93%、环比+11.83%，增速较中报进一步抬升；归母净利润4.62亿元、同比+24.22%，扣非归母5.16 亿元、同比+51.67%，毛利率37.44%，环比提升2.70pct 创年内新高， 毛利新高主要系报告期内， 公司全系产品提价。资产端，存货由中报16.92 亿元升至20.08 亿元、较上年末增23.1%，固定资产45.56 亿元、单季增加3.41 亿元，资产负债率由40.61%升至41.54%；前三季度经营现金流8.69 亿元、同比-14.62%，购建长期资产支出8.62 亿元。

3Q26 资本开支单季3.13 亿元，固定资产单季增3.41 亿元，8 英寸与12 英寸扩产提速。

4Q26：涨价传导逐步落地，高景气赛道延续。展望4Q26，下游汽车电子、AI 算力基础设施、光储行业需求维持高景气， 公司车规MOS、IGBT 单管、SiC 器件已进入多家头部车企、Tier1 及服务器电源客户批量供货，订单基础扎实，预计营收端将延续双位数增长态势。从业务来看，公司SiC 与AI 数据中心前三季度收入同比增长超100%，且SiC 增速逐季提升，三季度单季同比近200%，我们认为SiC 已完成从第二曲线到增速最快业务的切换。

IDM 模式持续深化，三轮驱动打开成长空间。长期维度，公司坚持产品领先战略，形成汽车电子、SiC 第三代半导体、AI 算力硬件三大增长引擎，依托IDM 模式完成芯片-器件-封装全链条能力建设，持续推进功率器件国产化替代。产品端， SiCMOS 完成第三代技术迭代，覆盖750V-1700V 全电压等级，氮化镓新品蓄势待发，完整覆盖车载OBC、主逆变器、AI 服务器电源、光储充等核心场景，实现“预研-开发-量产”产品迭代接力。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入94.21/122.31/155.23 亿元，归母净利润18.63/24.79/34.30 亿元，摊薄EPS 分别为3.43/4.56/6.31元，对应PE 为20.56/15.46/11.17 倍。首次评级，给予“推荐”评级。

风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。