事件：

2025 年4 月26 日，公司发布2024 年报及2025 年一季报。2024年，公司营业总收入为23.31 亿元，同比增长4.62%，归母净利润为1.56 亿元，同比增长3.59%；2025 年一季度，公司营业总收入4.23亿元，同比增长4.33%，归母净利润为-833.31 万元，同比增长14.04%。

观点：

深耕企业数智化转型赛道，主业平稳增长。公司业务领域覆盖研发设计、数字化管理、生产控制及AIoT 四大类工业软件。2024年，公司营收实现平稳增长。分业务看，研发设计类和AIoT 业务营收实现较快增长，分别同比增加23.33%和22.04%。2025 年一季度，公司积极推动AI 技术与PLM 产品融合，研发设计类业务签约金额同比增长超20%，其中老客签约金额同比增长近40%。

AI 业务实现高增长，发力Agent 应用。2024 年，公司在中国台湾地区AI 业务营收同比增长135.07%，净利润同比增长57.54%，业务覆盖77%的中国台湾地区公开上市企业。当前，公司将AI技术与工业软件融合，鼎捷雅典娜（融合AI、大数据及知识图谱等技术的PaaS 平台）及AI 应用产品落地增收，AI 驱动业绩增长逻辑初步兑现。AI Agent 方面，公司基于鼎捷雅典娜底座的数智化能力，融合微软Azure GPT、通义千问、豆包、DeepSeek 等大模型能力，发展AI Agent 应用。2025 年一季度，公司新升级Agent开发及运行平台（IndepthAI），新发布制造业多智能体协议——MACP，积极把握行业趋势。

坚持全球化战略，东南亚市场持续开拓。2024 年，公司在中国大陆外营收同比增长7.53%，该部分营收占总营收比重为49.51%。

公司积极拓展海外市场，在东南亚地区累计服务约800 家企业客户，海外业务取得较好成效。同时公司计划在2025 年加大海外地区投入力度，着眼东南亚市场，海外业务潜力有望加速释放。

盈利预测及投资评级：公司紧跟人工智能行业趋势，AI 技术与业务深度融合，AI 业务逐步落地增收。同时公司积极拓展海外市场，出海业务实现较快增长。综上所述，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.05/2.53/3.14 亿元，预计公司2025-2027年EPS 分别为0.76/0.93/1.16 元。2025 年4 月28 日公司股价为35.55 元，对应2025-2027 年PE 分别为47.0/38.1/30.7 倍。

首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：AI 产品推广不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧；技术迭代不及预期；宏观经济不及预期。