事件描述

公司发布2024 年年报及2025 年一季报。2024 年：营收23.31 亿元，同比增长4.62%；归母净利润1.56 亿元，同比增长3.59%；扣非后归母净利润1.38 亿元，同比增长13.18%。单Q4：

实现营收7.58 亿元，同比下滑6.85%；归母净利润1.06 亿元，同比增长4.28%；扣非后归母净利润0.92 亿元，同比下滑0.92%。25Q1：实现营收4.23 亿元，同比增长4.33%；归母净利润-0.08 亿元，同比增长14.04%；扣非后归母净利润-0.095 亿元，同比增长31.92%。

事件评论

收入端：2024 年收入整体稳健、台湾优于大陆。公司2024 年/24Q4/25Q1 营收增速分别为5%/-7%/4%。分区域看，2024 年大陆内外收入分别为11.77/11.54 亿元，同比分别+1.9%/+7.5%。分业务看，2024 年研发设计/数字化管理/生产控制/AIOT 分别实现收入1.5 亿元/11.9 亿元/3.3 亿元/6.3 亿元，增速分别+23%/-1%/0%/+22%。整体符合预期，公司于台湾市场具备高市占率、增速跟随整体制造业景气，于大陆市场仍处拓展期；ERP、MES 受制于下游景气压力传导及竞争加剧收入基本持平，PLM、AIOT 延续增长态势。从Q1 看，分区域，2025Q1 大陆内外收入分别为1.75/2.49 亿元，分别同比+6.5%/+2.9%，其中非大陆地区营收增速下滑主要系汇率因素影响，若剔除则非大陆地区2025Q1 营收增速为7.08%。分业务看，2025Q1 研发设计/数字化管理/生产控制/AIOT 分别实现收入2103 万元/2.3 亿元/7661 万元/9813 万元，增速分别+20%/+7%/+3%/+4%，各产品线稳中有进，看好全年收入稳健增长。

利润端：2024 年毛利下滑+费用优化、利润率持平。公司2024 年/24Q4/25Q1 归母增速分别为4%/4%/14%。拆分看，毛利率端，2024/2025Q1 毛利率分别为58.3%/59.7%，分别同比-3.7pct/+4.4pct，从25Q1 看毛利率有所回升。费用端，2024 年公司控费成效显著，销售/管理/研发费率分别为30.2%/16.9%/7.1%，分别同比-1.3pct/-4.1pct/-2.9pct，2025Q1 三费总额同比+11%、有所回升但预计全年控费基调延续、整体可控。此外2024年信用减值损失4885 万压制利润，综合影响下2024 年归母净利率6.7%基本持平。

业务端：坚定拥抱AI 战略初显成效，商业化进展积极看好2025 放量。2024 年公司改名鼎捷数智坚定拥抱AI 趋势，基于数字原生底座雅典娜平台不断孵化AI 应用产品并取得良好商业化进展。一方面基于AI 实现对原有工业软件进行赋能提价，例如发布融入AI 的PLM 产品有效带动客单价提升约30%；另一方面AI 应用推广取得良好成效，2024 年台湾地区AI 业务收入同比增速高达135%。公司持续加大AI 领域研发投入，积极发布IndepthAI 平台及独特MACP 协议，不断完善产品矩阵与生态建设，此外拟募集8.38 亿元用于投资数智化生态赋能平台项目，资金加持下看好公司AI 业务潜力释放。

投资建议：预计公司2025-2027 年实现归母净利润1.96 亿元、2.38 亿元、2.87 亿元，对应增速为26%、22%、21%，对应PE 为51.6x、42.4x、35.1x，建议持续关注。

风险提示

1、市场竞争加剧的风险；

2、AI 产品开发不及预期的风险。