公司26 年一季度业绩符合预期。据公司公告，公司26 年一季度实现营业收入4.4 亿元，同比增长3.0%，归母净亏损804 万元，同比收窄。经营业绩稳健，整体符合预期。

中国大陆地区聚焦提升订单质量。据公告，公司中国大陆地区持续优化订单结构，深化行业解决方案，推动存量客户数智化升级与新客AI 场景激活；其中，半导体行业受益于国产替代加速与AI 算力需求爆发，公司半导体客户签约额实现同比高双位数增长。

中国台湾地区AI 业务高速增长、东南亚地区客户覆盖加速。据公告，公司中国台湾地区AI相关业务实现高速增长，整体签约金额保持双位数增长；东南亚地区，公司以合规驱动为核心切入策略，本地渠道体系持续完善，客户覆盖及产品渗透加快，报告期内公司东南亚地区收入增长60.9%。

持续AI 投入，底座升级与生态扩容并行。报告期内，公司持续加大鼎捷雅典娜数智底座及AI Agent 的研发投入，战略上聚焦数智底座建设、样板落地与生态搭建三大主轴，推动AI业务加速落地。1）底座层面，平台架构完成迭代升级，重点为多Agent 协同运行筑牢技术基础；2）样板落地层面，多款覆盖制造现场调度、异常响应与设备维护等核心场景的AI Agent已研发完成并进入客户验证阶段，正从技术研发走向产线实测；3）生态层面，公司积极推进开放AI Agent 应用生态体系建设，成功引入ISV 合作伙伴，平台累计上架AI Agent 已达100 余个，逐步形成覆盖多元制造场景的工业应用生态。我们认为，公司正从单点技术突破转向体系化推进，底座、产品与生态三者形成了互为支撑的闭环，AI 商业化已进入验证阶段。

全面推动AI 技术与全链工业数智产品深度融合。据公司公告，研发设计类业务提升效果显著，新一代融合AI 技术的PLM 产品升级了物料智能推荐、工程知识库智能检索等能力，整体推广顺利，带动收入同比高增37.50%，成为增速最快的业务板块。数字化管理类和生产控制类业务沿袭“行业方案AI 升级”的路径，产品能力持续增强，在半导体、高科技电子、汽车零部件等优势产业中稳步迭代，保持稳健发展态势。AIoT 业务的结构性优化得以体现，天枢控制器、设备云AI+等产品延续高速增长，驱动营收结构向高附加值方向调整。

维持“买入”评级。维持盈利预测，预计26-28 年实现归母净利润2.3、3.0、3.7 亿元，对应PE 分别为51x、40x、32x，公司制造业Agent 是B 端AI 的重要落地，长期积累的行业经验及数据具备稀缺性，AI 的商业化加速有望拉动公司长期增长，我们维持“买入”评级。

风险提示：AI 产品推广进展不及预期；下游市场受当地政策影响导致推广不及预期，下游景气度恢复不及预期。