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公司发布2026Q1 季报。26Q1，公司实现营收4.36 亿元，同比+3.02%，延续稳健增长态势；归母净利润为-804 万元，较上年同期-833 万元亏损收窄3.58%；扣非净利润达-2112 万元，同比扩大121.95%，表明核心业务盈利仍受制于高研发投入与费用压力。公司当期财务费用同比大幅提升11298.39%至616.7 万元，主要系可转债及借款利息增加；信用减值损失下降51.36%至-1115.22 万元，主要系应收账款规模增加所致，这两方面因素侵蚀公司利润。

海外业务强劲，东南亚成核心增量

2026Q1 东南亚地区业务延续高速扩张，公司以合规驱动为核心切入策略，本地渠道体系持续完善，客户覆盖及产品渗透加快，收入同比增长60.87%，是公司当前增长最强劲的市场。中国台湾地区AI 相关业务实现高速增长，整体签约金额保持双位数增长。海外业务对收入的贡献占比进一步提升。

国内制造业需求承压，大陆业务聚焦高景气细分受国内宏观经济波动及下游制造业需求疲软影响，大陆地区业务面临一定压力。公司聚焦制造业高景气细分市场与高质量订单，持续优化订单结构，推动存量客户深耕，推动存量客户数智化升级与新客AI 场景激活；其中，半导体行业受益于国产替代加速与AI 算力需求爆发，公司半导体客户签约额实现同比高双位数增长。

AI 商业化加速，从验证迈向规模化

2026 年Q1，公司全力推动AI 解决方案从验证阶段向规模商业化扩张。全业务线深化AI 技术融合，将AI 能力系统化、工程化，打造企业稳定可靠的新型生产力，产品竞争力持续增强。AI 商业化落地提速，是公司中长期增长的关键看。报告期内，研发设计类PLM 收入同比增长37.50%，数字化管理、生产控制类业务稳健增长，AIoT 业务中天枢控制器、设备云AI+高速增长，指挥中心完成标准化迭代；同时持续加大鼎捷雅典娜数智底座及AI Agent 研发投入，聚焦底座建设、样板落地与生态搭建三大策略，完成平台架构升级，多款制造场景AI Agent 进入客户验证，并成功引入ISV 伙伴，平台累计上架AIAgent 超100 个，逐步形成覆盖多元制造场景的工业应用生态。

投资建议与盈利预测

我们看好公司AI 商业化远期成长，以及东南亚新兴市场有望为公司贡献持续增量。我们预计2026-2028 年公司营业总收入分别为26.63、29.40、32.54 亿元，同比增长9.46%、10.38%、10.69%，归母净利润分别为2.09、2.60、3.10 亿元，同比增长28.09%、24.16%、19.32%。维持“增持”评级。

风险提示：

雅典娜平台迭代不及预期、AI 应用开发数量及产品性能不及预期、 AI 商业化进展不及预期、制造业IT 需求不及预期等。