事件：2023年8月30日，东方通发布2023年中报。2023年H1，公司实现营收1.46 亿元，同比下降27.54%，归属上市公司股东的净利润-1.80 亿元。业绩符合市场预期。

投资要点

行业业务节奏导致业绩承压，业务结构变化毛利率提升明显：2023 年H1，公司营业收入同比减少，主要系上半年所处行业业务节奏滞后，部分业务用户侧的项目建设进程有所放缓。2023 年H1，公司实现毛利率71.19%，同比提升7.45pct，主要系毛利率较高的中间件业务营收占比提升。分业务来看，2023 年H1，公司基础软件业务实现营收0.75 亿元，同比增长4.27%；安全产品业务实现营收0.63 亿元，同比减少9.66%。

中间件业务金融行业表现亮眼，产品技术和生态不断提升：2023 年H1，公司中间件业务在金融行业实现较快增长，同比增幅达到91.46%。另外，公司积极拓展海外市场，与集成商、运营商等出海企业开展合作，将中间件产品推向国际市场，在东南亚地区已实现落地应用案例。 2023年上半年，公司陆续推出“云原生消息中间件”、“云原生中间件管理平台”等多款云原生中间件新品。在生态建设方面，截至 2023 年上半年，公司累计与上下游近4000 款产品完成兼容适配认证，成立东方通生态联盟，吸纳生态伙伴100 余家。

网信安全业务稳步发展，积极布局AI 领域：2023 年H1，东方通信息安全业务积极拓展 DPI 产品在反诈、物联网、工业互联网、车联网、ChatGPT、AI 深度合成场景的应用。2023 年H1，公司已经拥有了深度合成检测技术、多模态内容检测与分析、反诈大模型构建等技术，同时布局了 ChatGPT 监测、加密流量识别等领域。公司应对 CentOS 停服带来的供应链风险、网络安全风险，东方通已与华为达成生态合作，提升操作系统自主可控能力，确保供应链安全。

盈利预测与投资评级：公司是国产中间件龙头，随着下半年信创招标大单落地，中间件业务会迎来加速发展。同时，AI 快速发展会带动相关内容检测和监管需求，公司网信业务有望迎来机遇。但由于下游行业业务节奏变化，我们给予公司2023-2025 年归母净利润预测为0.72/2.12/2.96亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：国产化政策推动不达预期；行加剧导致产品价格下降。