事件：近日，光环新网发布2026 年半年度业绩报告。

经营业绩短期承压，现金流稳健支撑产能投放，积极布局AI 算力新赛道。

截止2026 上半年，公司实现营收33.32 亿元，同比下降10.34%；实现归母净利润0.61 亿元，同比下降47.09%；实现扣非归母净利润0.24 亿元，同比下降78.64%；销售毛利率达13.73%。从单季度Q2 来看，公司实现营收16.98亿元，同比下降9.87%、环比增长3.98%；实现归母净利润0.38 亿元，同比下降16.28%、环比增长70.90%；实现扣非归母净利润0.13 亿元，同比下降74.15%、环比增长26.43%。业绩承压主要受云计算业务营收下滑、财务费用增长等因素影响。整体来看，IDC 业务营收同比增长9.38%至11.72 亿元，占总营收比重提升至35.2%， 主业经营发展韧性较强。

AIDC 规模持续扩张，智算业务加速布局，机柜资源储备充裕赋能新成长。

截止2026 上半年，公司通过光环云数据在浙江、韶关、上海新设智算子公司，完成马来西亚、日本、香港、新加坡、印尼等海外主体注册，已落地超4000P算力规模，年合同额突破1 亿元。新增投产机柜约10,000 个，已投产机柜总数达9.2 万个，机柜规模扩张直接带动IDC 营收同比增长，短期受新机柜上架爬坡影响，上架率不足推低整体毛利率。重点数据中心项目持续推进，天津宝坻二期项目已全部交付， 目前天津宝坻数据中心已投产机柜规模超过3 万台；上海嘉定二期项目2024 年完成全部预售工作，2025 年初开始陆续交付，报告期内保持平稳有序运营；长沙数据中心运营规模小幅提升；杭州项目楼宇基础建设工作已接近尾声，新增规模达到3.6 万台。整体来说，公司IDC 业务规模及服务能力稳步提升，资源储备为后续AIDC 业务拓展奠定基础。

投资建议： 我们预测公司2026-2028 年将实现归母净利润分别为1.06/1.42/2.18 亿元，对应PE 分别为206.90/154.98/100.79 倍，公司IDC 业务稳步拓展，叠加AI 推动云计算业务发展，考虑公司算力发展给予一定估值溢价，中长期业绩有望边际改善，维持“推荐”评级。

风险提示：机柜上架率不达预期的风险；云计算推进不及预期的风险；IDC 市场竞争加剧的风险等。