投资要点

事件：2022 年公司实现营收10.60 亿元，同增26.12%；归母净利润2.40亿元，同增26.12%，符合我们的预期。2023 年一季度营收2.97 亿元，同增38.37%，归母净利润0.68 亿元，同增15.01%。

2022 年归母净利润同增26%，工业AI 集成应用收入增长亮眼。2022年销售毛利率37.73%，同降3.56pct，销售净利率23.82%，同增0.05pct。

分业务来看，1）新材料及合成材料：收入6.66 亿元，同增38.96%，毛利率34.38%，同减3.70pct。2）再生材料及可降解材料：收入2.98 亿元，同减0.95%，毛利率38.79%，同减1.86pct。3）工业AI 集成应用：

收入0.80 亿元，同增58.70%，毛利率54.45%，同减18.55pct。4）其他业务：收入0.16 亿元，同增63.52%。

2022 年新签订单17.65 亿元创新高，打造化纤行业首个AI 解决方案。

1）新材料及合成材料：成功切入PA66 上游产业链，2022 年与台华新材子公司签署4.92 亿元绿色多功能锦纶新材料一体化项目/再生差别化锦纶6 及差别化锦纶66 一体化项目合同；与聚合顺子公司继2021 年签署2.25 亿元的PA66 聚合项目之后，再次签订2.17 亿元新一期高品质PA66 聚合项目。2）再生材料及可降解材料：食品级rPET 业务新签合同额共计4.37 亿元创新高，佐证行业加速发展趋势。3）工业AI 集成应用：2022 年与华为云合作打造化纤行业首个基于工业互联网的数字化智能制造解决方案，正式开启在化纤行业的销售。

费用控制良好，经营性现金流大幅改善。2022 年公司期间费用率同比下降4.89pct 至14.63%，经营活动现金流净额4.97 亿元，同比增加219.99%。

技术驱动型企业，己二腈国产突破带动聚酰胺66 放量在即。公司长期从事成纤聚合物领域关键核心技术装备研发，品牌优势及客户资源突出。伴随着聚酰胺6 及66 原材料的国产化及成本边际下降，消费升级带动高端纺服需求及汽车行业的快速发展，聚酰胺6/66 持续迎来稳健增长。2022 年打破己二腈技术垄断，聚酰胺66 将迎来行业快速放量。

聚酯瓶片回收全球领先，有望复制原生领域优势及份额。Polymetrix 是全球固相聚合（SSP）技术引领者，在原生聚酯（vPET）领域国际市占率达90%，产品满足可口可乐、雀巢、达能等企业食品级包装材料安全要求，在再生聚酯（rPET）领域实现超净技术，真正实现聚酯同等级回用的闭环循环，全球市占率达45%，公司有望在再生聚酯行业复制原生领域市场份额，实现循环再生板块的快速扩张。

盈利预测与投资评级：公司在手订单充裕，业绩将稳步释放，我们维持2023-2024 年归母净利润预测3.20 亿元、4.15 亿元，预计2025 年归母净利润为5.32 亿元，对应PE 为17、14 和11 倍，维持“买入”评级。

风险提示：订单不及预期，研发风险，行业竞争加剧