事件：2026 年10 月27 日，富邦科技发布2026 年第三季度报告。2026 年前三季度公司实现营业收入9.72 亿元，同比下降4.34%；归母净利润0.68 亿元，同比下降15.77%；扣非净利润0.65 亿元，同比下降14.85%。
　　2026Q3 公司实现营业收入2.98 亿元，同比下降10.19%；归母净利润0.13 亿元，同比下降34.22%；扣非净利润0.12 亿元，同比下降34.07%。
　　点评：2026 年前三季度公司盈利水平有所承压。2026 年前三季度公司总体销售毛利率为24.91%，较上年同期下降0.48pct。2026 年前三季度公司财务费用同比下降21.96%；销售费用同比下降3.84%；管理费用同比下降0.08%；研发费用同比下降5.93%。2026 年前三季度公司销售净利率为7.00%，较上年同期下降1.19pct。我们认为，2026 年前三季度由于磷肥市场低迷，公司农化助剂需求有所降低，公司业绩受到一定影响。
　　2026 年前三季度公司经营活动现金流净额同比增长。2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为4,396.29 万元，同比增长213.55%；投资活动产生的现金流量净额为-3,779.55 万元，同比下降4.17%；筹资活动产生的现金流量净额为-6,304.23 万元，同比上涨0.97%。期末现金及现金等价物余额为30,543.49 万元，同比增长34.41%。应收账款周转率下降，从2025 年同期的3.56 次变为3.43次。存货周转率下降，从2025 年同期的3.96 次变为3.69 次。
　　公司业绩受到下游需求的影响而有所承压。根据公司2026 年三季报，2026 年前三季度公司营业成本跌幅小于营收跌幅，对利润空间造成一定挤压。根据百川盈孚，2026 年前三季度受原料大幅涨价影响，磷肥出现成本倒挂现象，我们认为，由于磷肥行业景气低迷，对化肥助剂的需求形成压制，对公司业务造成一定影响，后续需关注原料价格变动及下游肥料需求恢复情况。
　　公司向工业助剂新赛道布局。根据公司2026 年半年报，截至2026 年上半年，公司依托在农化助剂领域积累的通用技术能力，围绕工业助剂新赛道开展探索与布局。精制磷酸方向，公司依托在磷矿及磷化工领域积累的技术基础，探索将助剂应用场景由肥料生产向磷酸净化及精制加工环节延伸，重点关注助剂技术在精制磷酸等领域的应用潜力。生物增效助剂方向，公司依托在生物发酵领域积累的γ-聚谷氨酸、褐藻寡糖等生物材料研发与生产能力，关注工业水处理、可降解材料加工等应用场景对绿色功能性助剂的需求动态，探索生物技术由农业领域向工业生物制造、环保治理等场景延伸的可行路径。我们认为，公司依托较为稳定的农化助剂基本盘，向工业助剂领域进行技术验证与市场对接，有望拓展下游应用领域，提升成长空间。
　　投资建议：预计公司2026-2028 年实现营业收入分别为13.87/15.28/16.62 亿元，实现归母净利润分别为0.87/1.06/1.20 亿元，对应EPS 分别为0.30/0.37/0.41 元，2026 年11 月5 日股价对应的PE 倍数分别为22.0X、18.0X、16.0X。我们认为，公司农化助剂基本盘较为稳定，并向工业助剂领域拓展，有望提升未来成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：地缘政治变动风险；下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；新产品推进不及预期风险等