事件：2023 年上半年，公司实现营业收入15.92 亿元，同比增长44.66%，实现归母净利润1.43 亿元，同比增长75.45%。对应23Q2，公司实现单季度营收8.83 亿元，同比增长45.22%，实现单季度归母净利润0.64 亿元，同比增长2.89%。

海外保持高位增长，亚洲市场（中国境内以外）快速增长。2023 年上半年，艾比森在北美洲/欧洲/亚洲（中国境内以外）分别实现营收2.5/3.5/3.2 亿元，分别同比增长66%/28%/119%。随着全球商贸、旅游、商业、娱乐、零售、酒店等商业业态的全面活跃，LED 显示的应用场景再次被激活，重回高增长通道。全球演唱会、音乐会、体育赛事、商业会展的活跃，会直接带动对舞台租赁显示屏的需求；线下零售、商业地产、商旅交通的回暖，也会直接带动对LED 广告大屏及商显大屏的需求；亚非拉等新兴市场经济体的数字基建建设，也会逐步提升各领域室内及户外显示大屏的渗透率。

中国市场签单大幅增长，营收稳步增长。2023 年上半年艾比森在中国市场实现营业收入约4.60 亿元，同比增长约11.80%。国内市场需求受政府基建、财政预算、商业景气度等宏观环境影响，存在一定的周期性及地域差异性。

整体来看，LED 小间距项目型市场需求有明显回暖，采购计划和项目落地进度加快。

COB 工艺进步加快，渗透率进一步提升。以全倒装COB 工艺为代表的Mini/Micro LED 直显技术，已具备成熟的产业链。随着多家产业链上游及显示屏厂纷纷加大对COB 工艺的投资和竞争，产品成本已有下探的迹象，在LED 显示市场的渗透率进一步提升。根据DISCIEN 微信公众号，到2026 年COB 销售额将突破110 亿元，我们认为这将给LED 直显厂商带来新的市场。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为40.24/53.00/69.82 亿元，2023-2025 年公司归母净利润分别为3.21/4.27/5.63亿元，对应2023-2025 年EPS 分别为0.88/1.17/1.55 元/股。基于PE 估值法，我们给予公司2023 年16-19X PE 估值，对应公司的合理价值区间为14.15-16.81 元/股，基于PS 估值法，我们给予公司2023 年1.3-1.5X PS 估值，对应公司的合理价值区间为14.39-16.61 元/股，基于以上两种估值方法，我们认为公司合理的价值区间为14.27-16.71 元/股，给予“优于大市”评级。

风险提示：行业竞争加剧；Mini/Micro LED 渗透不及预期；国内宏观环境恢复速度不及预期。