【投资要点】

Mini LED 背光：性能与寿命完美匹配车载需求，车载显示头部企业相继导入Mini/Micro LED，引领行业走向，加速渗透进行时。据万象智库数据预测，2021/2022/2023/2024/2025 年车用Mini LED 背光面板需求分别为10/20/110/210/450 万片，2021-2025 年CAGR 高达159%。

Mini LED 背光笔电面板渗透率持续提升。据Omdia，2021 年配备MiniLED 背光的笔电面板出货量达到450 万片，比2020 年有明显增长。此外，已有多款搭载Mini LED 背光的VR 产品问世。

Mini LED 直显：小间距升级，在超高清显示方面优势明显。Mini LED直显多应用在大尺寸显示，如室外大屏、指挥中心大屏、墙幕显示等领域。据洛图科技（Runto），2021 年中国大陆传统商用显示市场规模为1554 亿元，同比增长约37%，2016-2021 年CAGR 约24%。在国家4K、8K 超高清视频战略的引领下，目前Mini LED 在视频会议、会展广告、虚拟显示、监控调度等高端直显市场也开始逐渐渗透。据TrendForce 预测数据，2022 年Mini LED 直显市场规模约480 亿元，预计到2030 年市场规模将达1886 亿元，复合增长率达18%。

产业链加速整合：在Mini/Micro LED 技术的爆发前夜进行资源整合，有望形成新一轮的增长动力。京东方入主华灿光电，进一步完善LED芯片关键技术，夯实京东方在Mini/Micro LED 领域的领先地位；电视领域巨头海信视像再次举牌乾照光电5%股份，积极打通产业链上下游，或也代表着Mini LED 技术日趋成熟，终端需求亟待放量。随着上游LED 芯片头部企业与下游面板、终端、品牌等多方共同推进，有望形成协同效应，目前Mini LED 行业已形成完善的产业链，具备规模化生产能力。

【配置建议】

Mini LED 降本路径逐渐明晰，1）上游设备&材料端：重点推荐玻璃基板技术突破的沃格光电（603773.SH），建议关注新益昌（688383.SH）、凯格精机（301338.SZ）、明微电子（688699.SH）；2）中游封装&模组端：重点关注已收获大订单的隆利科技（300752.SZ），建议关注封装领先企业瑞丰光电（300241.SZ）、国星光电（002449.SZ）；3）下游终端厂商：重点推荐艾比森（300389.SZ）、奥拓电子（002587.SZ），建议关注利亚德（300296.SZ）、雷曼光电（300162.SZ）。

【风险提示】

Mini LED 渗透率不及预期；Mini LED 相关产业政策落地不及预期；

Mini LED 降本节奏不及预期。