核心观点：

柴油机增压器专业制造商，小型增压器价格下降影响公司盈利水平

公司主营内燃机增压器的研发、制造和销售，产品主要为柴油机配套涡轮增压器。公司13年实现销售收入2.6亿元，同比增长13.4%；实现毛利润约2.2千万，同比下降29.6%。公司收入上升、毛利润下降，主要由于小型增压器产品售价大幅降低所致。

油耗、排放法规升级助力增压器行业增长

涡轮增压器技术成熟、成本较低，是实现油耗、排放标准的现实选择之一。轻卡行业排放监管升级将导致轻型柴油机涡轮增压器需求大幅提升；同时，上牌数据表明乘用车增压器渗透率由12年1月的10%上升到13年6月的18%。法规升级助力增压器行业快速增长。

行业竞争格局及公司主要优势

在国内市场，国际企业占据了60%以上的市场份额；民族增压器企业则呈现出“一超三强”的竞争格局。我们认为，公司的竞争优势主要包括：1、突出的技术水平与产品研发实力。2、较强的生产能力与严格的产品质量控制；3、稳定的客户资源与良好的品牌形象；4、日臻成熟的管理水平。

募投项目分析

公司本次拟发行不超过1667万股，募集资金约1.4亿元，其中，1.0亿元投资于涡轮增压器扩产项目，0.4亿元投资于技术中心扩建项目。公司现阶段产能不足以满足下游快速增长的需求，项目建成后能够扩充公司产能、提升公司研发能力，为公司长期发展提供产能和技术保障。

建议询价区间为9.5-10.4元

以公司IPO后总股本6667万股计算，我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.64元、0.80元、1.03元。参考行业平均估值水平，结合公司的经营情况，并考虑新股折价，建议询价区间为9.5-10.4元。

风险提示

行业竞争加剧；下游行业景气度下滑；轻卡排放监管力度低于预期。