业绩符合预期，受益于AI 发展需求，维持“买入”评级2025 年4 月20 日公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营收32.52 亿元，同比增加67.74%，实现归母净利润13.44 亿元，同比增长84.07%，2024Q4 公司实现营收8.57 亿元，同比增长17.00%，环比增长2.18%，实现归母净利润3.67 亿元，同比增长26.23%，环比增长13.91%。2024 年，公司销售毛利率达57.22%，同比提升2.91pct，销售净利率为41.30%，同比提升3.65pct。从费用率上来看，2024 年公司销售费用率为0.71%，同比降低0.23pct，管理费用率为4.06%，同比降低0.43pct。整体来看，人工智能行业加速发展，全球数据中心建设带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，进而带动公司有源和无源产品线营收增长；同时受利息收入、汇兑收益影响，公司财务费用同比下降，给净利润带来了正向影响，因此我们上调原2025 年、2026 年盈利预测21.78、27.24 亿元，并新增2027 年盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为24.65、33.55、43.12亿元，当前股价对应PE 为14.9/11.0/8.5 倍，维持“买入”评级。

公司重视研发投入，多领域积极布局

2024 年，公司研发费用为2.32 亿元，同比增长62.11%，研发费用率达7.14%，公司始终聚焦高速率、高集成度、高精度、高可靠性等关键方向，通过持续加大研发投入，推动光器件解决方案的创新升级，积极布局硅光、CPO 等前沿领域核心技术，开发全球优质客户，以应对未来超大规模数据中心和 AI 算力网络的需求。

国内国外双线增长，持续保持行业领先地位

2024 年，公司国内营收7.78 亿元，同比增长124.79%，海外营收24.73 亿元，同比增长55.33%，公司目前已形成积极推进国际化战略，形成双总部、双生产基地、多地研发中心的产业布局：在苏州和新加坡分别设立国内外总部；在日本、深圳、苏州设立研发中心；在江西和泰国建立量产基地，我们认为随着全球AI算力进一步发展，算力基础设施需求有望得到进一步释放，公司在光器件领域综合竞争优势凸出，积极布局前沿领域，我们看好公司在高速光通信时代成长机遇。

风险提示：国际贸易争端风险、市场竞争激烈导致毛利率下降的风险、新领域产品拓展不达预期的风险