业绩符合预期，维持“买入”评级

公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营收39.18 亿元，同比增加63.63%，实现归母净利润14.65 亿元，同比增长50.07%，2025Q3 公司实现营收14.63 亿元，同比增长74.37%，环比减少3.23%，实现归母净利润5.66 亿元，同比增长75.68%，环比增长0.80%。从费用率上来看，2025 年前三季度公司销售费用率为0.40%，同比降低0.45pct，管理费用率为2.73%，同比降低1.45pct。

考虑到产品确认节奏，我们下调原2025-2027 年24.74、33.60、43.14 亿元的盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为21.38、30.43、39.06 亿元，当前股价对应PE 为70.7/49.7/38.7 倍，另一方面，我们认为受益于人工智能的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动高速光器件产品需求的持续稳定增长，公司有源和无源产品有望进一步放量，维持“买入”评级。

公司重视研发投入，积极布局前沿技术

2025 年前三季度，公司研发费用为2.00 亿元，同比增长15.82%，研发费用率达5.11%，公司目前主要的研发项目有：适用于CPO-ELS 模块应用的多通道高功率激光器的开发、单波200G 光发射器件的开发、适用于CPO 应用场景的多通道光纤耦合阵列的开发（FCFAU）、基于硅光子技术的800G 光收发模块产品开发、适用于1.6T 硅光收发模块高功率光引擎的开发等。公司积极推进国际化战略，形成双总部、双生产基地、多地研发中心的产业布局：在苏州和新加坡分别设立国内外总部；在日本、深圳、苏州设立研发中心；在江西和泰国建立量产基地。

持续深耕光通信市场，行业地位保持领先

公司在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域沉淀多年，形成了FA 光纤阵列设计制造技术、BOX 封装制造技术、并行光学设计制造技术、纳米级精密模具设计等技术和创新平台，公司2018 年至2024 年连续七年荣获亚太光通信委员会和网络电信信息研究院评选的“中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业10 强”奖项，连续多年被行业主流客户评为优秀供应商。我们认为随着全球AI 算力进一步发展，算力基础设施需求有望得到进一步释放，公司在光器件领域综合竞争优势凸出，未来成长空间广阔。

风险提示：国际贸易争端风险、市场竞争激烈导致毛利率下降的风险、新领域产品拓展不达预期的风险