2026 年4 月21 日，公司发布2026 年一季度报告。公司26Q1 实现营收13.3亿元，同比增长40.8%，环比增长6.9%；归母净利润4.9 亿元，环比下降10.8%，同比增长45.8%。公司一季度业绩低于预期，主要是有源业务的光芯片核心物料阶段性紧缺影响出货节奏。随着物料供给的逐步改善、有源业务的拓展以及CPO 相关业务的逐步放量，公司成长空间可观。

公司持续受益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，26Q1 业绩延续上行。2026 年一季度，公司实现营收13.3 亿元（yoy+40.8%，qoq+6.9%），归母净利润4.9 亿元（yoy+45.8%，qoq-10.8%）。净利润环比下滑主要是 EML光引擎核心物料阶段性紧缺，短暂影响出货节奏。公司26Q1 毛利率56.6%，环比-4.0pct，或主要受部分光器件由外售转为内部配套使用带来的产品结构变化，以及美元贬值影响；净利率为37.0%，环比-7.3pct，主要是研发投入增加及汇兑影响。

物料紧缺逐步缓解及产能释放推进下，公司无源器件及有源光引擎出货节奏或将逐步改善。2026 年一季度公司预付款项由2025 年底的0.21 亿元提升至0.97 亿元，环比增长365.1%，主要是预付材料款增加，以强化物料储备。公司已形成泰国与江西双生产基地布局，其中江西厂房目前已部分实现批量生产与销售。随着建设进度推进及物料供给改善，公司无源器件及有源光引擎产能或将逐步释放，业绩表现有望持续改善。

公司CPO 相关产品具备先发卡位优势，H 股上市推进有望引入增量资金。公司在CPO 相关器件领域技术国内领先，为全球头部算力厂商提供多通道FAU、ELSFP 外置激光器模组等产品，并同步布局相关封装技术。CPO 预计于2026 年下半年在Scale out 场景逐步起量，并于2027 年下半年在Scale up场景进一步放量，公司相关业务有望随之逐步释放。此外，公司于4 月10 日提交H 股上市申请，募集资金将主要用于产能扩充及研发投入，重点布局下一代高速率产品及CPO 等方向，完善技术与产品体系。

投资建议：物料供给改善与产能建设推进，公司光引擎及无源器件交付能力有望逐步向好，且有源业务持续扩展、有望获得增量收入。CPO 产业化持续推进，公司业绩具备强劲增长动能，我们同步上调盈利预期。预计公司2026-2028 年收入分别为91.5 亿元、132.5 亿元、180.2 亿元，归母净利润分别为36.3 亿元、51.7 亿元、69.9 亿元，对应2026-2028 年PE 分别为85.8倍、60.2 倍、44.6 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：AI 及数通领域需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争加剧风险、国际贸易争端风险。