三季度盈利增速领先营收，公司盈利弹性持续释放2026 年10 月28 日，公司披露2026 年三季度报告，公司2026 年前三季度实现营业收入47.51 亿元，同比增长21.25%；实现归母净利润20.83 亿元，同比增长42.18%。单季度看，公司2026 年第三季度实现营业收入19.23 亿元，同比增长31.5%，归母净利润8.79 亿元，同比增长55.3%；销售毛利率65.05%，同比大幅提升11.37pct，环比提升0.39pct。费用端，2026 年三季度销售费用率约0.18%，同比下降0.09pct，管理费用率约1.9%，同比下降0.63pct，研发费用率约5.25%，同比增加0.15pct，公司费用管控水平稳步提升。综合考虑短期交付节奏、产能爬坡及费用投入等因素，我们下调原2026-2027 年盈利预测，并上调2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为32.97 亿元、59.31 亿元、86.13 亿元(2026-2028 年原38.13/60.57/80.41 亿元)，当前股价对应PE 为66.6 倍、37.0 倍、25.5 倍，受益于AI 超算中心规模化建设，FAU、光引擎、CPO 相关器件的需求量显著增加，公司业绩有望持续提升，维持“买入”评级。

回购注销提振市场信心，股权激励锚定成长预期2026 年10 月23 日，公司发布公告称董事会审议通过股份回购方案。本次回购以自有资金为来源、集中竞价方式实施，回购资金总额设定于1 亿元至1.5 亿元区间，价格上限为350 元/股，所回购股份将全部予以注销并相应减少注册资本。

我们认为，本次回购信号意义大于财务影响，充分展现了公司管理层对业绩的信心。此外，公司于2026 年8 月12 日发布了2026 年限制性股票激励计划，拟向745 名激励对象授予228.87 万股限制性股票，授予价格为120 元/股。我们认为本次股权激励安排有助于将公司中长期成长预期与核心团队个人利益深度绑定，为公司未来发展战略与经营目标的顺利实现提供有力支撑。

英伟达CPO 交换机实现量产，天孚通信进入核心供应链2026 年8 月14 日凌晨，英伟达宣布其Spectrum-X Ethernet Photonics 以太网硅光交换机全面进入量产阶段，该架构的交换机系统由天孚通信负责激光器模块子组件组装环节。从需求层面来看，AI 算力集群规模的持续扩张正推动光互联由"可选配件"升级为核心基础设施，英伟达CPO 方案的加速落地有望带动CPO 渗透率进入快速提升通道。CPO 技术通过将光引擎与交换芯片直接集成，在显著降低系统功耗的同时大幅提升传输密度，已成为下一代高速互联的明确产业趋势。

天孚通信作为CPO 光引擎环节的核心供应商，在1.6T 光引擎领域已占据全球领先份额，且面向CPO 场景的FAU 光纤耦合阵列等前沿研发持续推进，未来在AI 集群高速互联场景具备良好的放量前景。

风险提示：AI 发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。