事件：

公司公告2024年 年报及2025 年一季报，2024年实现营收 17.42亿元，同比-16.68%，实现归母净利润3.14 亿元，同比-41.56%；2025Q1 实现营收4.06 亿元，同比-0.97%，实现归母净利润1.05 亿元，同比+35.72%。

点评：

2024 年业绩整体承压，25Q1 盈利能力回升。2024 年半导体业务稳健增长，航空航天、光伏、光通信等领域需求波动，导致公司整体收入及业绩出现同比下滑。半导体板块营收同比增长11%。航空航天板块，需求回落导致公司销售订单阶段性下降，公司航空航天板块营收下降。光伏板块，行业呈现阶段性供需错配的局面，产业链竞争加剧，公司光伏板块营收同比下降。光通讯板块，市场需求承压，价格竞争进一步加剧，公司光通讯板块营收同比下降。2024 年毛利率为42.17%（-7.31 pct），净利率为18.73%（-8.75 pct）。2025 年Q1 盈利能力回升，毛利率为49.96%（+10.32pct），净利率为23.63%（+4.45pct），预计随着下游需求好转，公司的盈利能力有望继续恢复。

持续优化产业布局，项目建设稳步推进。公司合成石英玻璃材料扩产项目开工建设，预计新增合成石英玻璃材料年产能160 吨；合肥光微光掩膜基板精密加工项目具备批量供货能力；济南光微高端电子专用材料精密加工项目厂房顺利封顶，产品研发稳步推进；中益新材电子布项目稳步扩产，进入批量制备和供货阶段。海凌汇智透明陶瓷全要素检验检测平台建设完成，中试平台建设完成。

加大研发力度，实现关键材料的技术突破。公司紧跟市场需求，以国产化替代和产业链延伸为引导，持续加大研发力度，2024 年研发投入2.5亿元，同比增长11.98%。公司已有18 个高性能复合材料结构件产品项目研发成功，各项指标均满足要求，通过了相关试验的考核。

投资建议：预计2025-2027 年营收分别为22.15/27.64/33.99 亿元，归母净利润为5.66/7.05/8.77 亿元，给予“买入”评级。

风险提示：竞争加剧，下游需求下滑，业绩和估值判断不及预期