核心观点

2025 年全年，公司实现营业总收入20.16 亿元，同比增长15. 76%；归母净利润达4.43 亿元，同比大幅增长41.04%。2025 年综合销售毛利率为47.38%，同比提升5.20 个百分点，净利率提升至21.15%（+2.42pct），加权平均ROE 回升至10.15%。公司是高端石英玻璃及制品龙头公司，在半导体领域高景气度与国产替代相叠加，航空航天领域快速发展，开启全面建设航天强国新征程的引领下，公司在半导体和航空航天两个市场面临良好发展机遇，以精耕细作筑牢根基、持续巩固竞争优势。AI 驱动下电子石英布加速构建第二增长曲线。

事件

2025 年全年，公司实现营业总收入20.16 亿元，同比增长15.76% ；归母净利润达4.43 亿元，同比大幅增长41.04%。2025 年综合销售毛利率为47.38%，同比提升5.20 个百分点，净利率提升至21.15%（+2.42pct），加权平均ROE 回升至10.15%。

简评

2025 年全年，公司实现营业总收入20.16 亿元，同比增长15.76% ；归母净利润达4.43 亿元，同比大幅增长41.04%。2025 年综合销售毛利率为47.38%，同比提升5.20 个百分点，净利率提升至21.15%（+2.42pct），加权平均ROE 回升至10.15%。进入2026 年一季度延续高增势头，单季度营收达6.22 亿元（同比+53.04% ），归母净利润1.44 亿元（同比+36.77%），毛利率进一步提升至50.74%。

分板块看，石英玻璃材料板块，2025 年实现营收12.58 亿元（同比+19.86%），占总营收比重约62.41%，毛利率高达56.63%（+4.21pct）。该板块的高增主要得益于全球半导体资本开支回暖，特别是AI 芯片制造带动的晶圆厂扩产，使得公司通过国际主流半导体设备商（如TEL、AMAT）认证的产品需求旺盛，加之潜江基地高纯石英砂产能逐步释放，有效降低了原材料成本，推高了盈利水平。石英玻璃制品，实现营收7.52 亿元（ 同比+14.62%），毛利率32.05%（+5.21pct）。公司增长驱动力来自半导体精密石英器件（如石英舟、环件）的国产化导入加速，以及光通讯领域受5G/AI 数据中心建设拉动，对高精密光纤套管、基板需求回升；毛利率提升则源于公司推动“材料+制品” 一体化协同，减少了外购半成品依赖，并通过自动化产线提升了良率。

子公司情况，上海石创在2025 年受光伏行业需求疲软及产线调整影响，营收约4.07 亿元（同比-34.30%），净利润出现亏损（约-0.77 亿元）；聚焦石英纤维及复合材料的中益新材表现亮眼，受益于航空航天载具、火箭整流罩及热防护系统的需求放量，2025 年营收达2.46 亿元（同比+88.26%），净利润0.47 亿元（同比+234.03%），成为重要的利润增长极。

在半导体板块，全球半导体行业步入复苏周期，AI、高性能计算（HPC）推动先进制程晶圆厂资本开支回升，带动了刻蚀、沉积环节消耗的石英腔体、内衬件及高纯砂需求刚性增长；公司凭借国内唯一通过多家全球半导体设备商认证的资质，在国产替代的趋势下，市占率有望持续提升。因其优异的介电损耗和超低的膨胀系数，超薄石英电子布是应用于高频高速覆铜板(CCL)的优选材料。超薄石英电子布（石英纤维布）正逐步替代传统玻纤布，公司充分发挥全产业环节垂直一体化的研发和生产优势，与下游国际知名企业建立了稳定合作关系，所研发的超薄石英电子布产品正处于客户端小批量测试及终端客户的认证阶段，2025 年石英电子布实现销售收入 9,837.37 万元，未来有望带来主要增量。

公司是高端石英玻璃及制品龙头公司，在半导体领域高景气度与国产替代相叠加，航空航天领域快速发展，开启全面建设航天强国新征程的引领下，公司在半导体和航空航天两个市场面临良好发展机遇，以精耕细作筑牢根基、持续巩固竞争优势。AI 驱动下电子石英布加速构建第二增长曲线。预计公司未来三年的营业收入分别为27.19/36.23/47.08亿元，归母净利润分别为6.18/7.86/9.82亿元，相应2026 年至2028 年EPS 分别为1.18/1.50/1.88元， PE 为113.76、89.47、71.61 倍，维持“买入”评级。

风险分析

1、半导体石英玻璃行业竞争加剧风险：半导体石英玻璃行业可能存在竞争者增多，导致产业价格下降风险；

2、半导体行业周期下行风险：公司下游半导体行业可能会受到AI 需求下降和消费电子需求低迷影响增速下降；

3、军品交付不及预期：受交付节奏影响，军品营收不及预期；

4、军品新型号市场份额不及预期影响：若在下一代产品中公司产品实力不及竞争对手，可能带来新产品市场份额下降风险；

5、上游原材料风险：上游原材料可能会出现产能不足、价格上涨等风险，影响公司盈利能力。