1. 政策之火点燃“民参军”燎原之势

军工行业的资质壁垒已被打破,高毛利驱使下大量民营企业涌入军工行业。未来,国防费用的持续扩大与军工行业新兴技术、新兴材料的涌现,将为民营企业切入军工领域创造更大的机会和发展空间,“民参军”已成燎原之势。现阶段我们更看好具备可持续发展能力的平台型公司,产品、技术、和渠道(历史供货经验)是核心要素。

2. “民参军”的核心是进入军品核心层。

军工业务呈现明显的分层。从总装到原材料供应层面,技术壁垒逐级减弱,竞争程度逐级增强。 因而民营大军内部将表现出明显的盈利能力和持续经营差异。从事原材料供应的民营企业所处竞争环境相对激烈,盈利水平较低;相比,进入关键领域的民企将更有可能享受技术优势带来的红利。

3. 看好技术领先的平台型民营企业。

研发端投入在军品采购中占比逐步扩大,拥有技术积累和可持续发展的民营企业将更具盈利能力。研究院所是军工体系中驱动技术研发创新的核心资产,盈利能力强劲,资产质地优良。我国事业单位改制将为民营企业创造更多与研究院所合作的机会。重点看好与科研院所、高校合作研发平台或存在合作预期,或者自身具备一定技术储备的民营企业。

4. 在军工领域长期经营的民营企业更具优势。

由于武器装备在进行批量生产之前需要经历发展研究、立项论证、方案论证、工程研制四个阶段,时间长、跨度大,对于首次进入军工行业的民营企业来讲风险大。相比,已经具备一定军品供应经验的民营企业能够更早完成自身经营与军品采购周期的对接,优势更大。