三环集团荣获联合 电子 2026 生态伙伴峰会“臻质匠心奖”。在联合电子的高端车规产品体系中，MLCC 作为被动元件的核心品类，对高容值、高可靠性及严苛环境适应性提出了极高要求。公司依托全产业链自主可控优势，以持续稳定的产品供应与优异的过程管控能力，赢得了联合电子的深度信赖。公司于5 月21 日受邀出席联合电子2026 生态伙伴峰会，荣获联合电子最高质量荣誉“臻质匠心奖”。

26Q1 业绩高速增长，盈利能力进一步增强。26Q1 公司实现营收26.81亿元，同比+46.25%；实现归母净利润7.91 亿元，同比+48.48%。利润率方面，26Q1 公司实现毛利率43.49%，同比+2.48pct。现金流方面，26Q1公司经营活动产生的现金流量净额为1.57 亿元，同比-35.41%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金所致，我们认为一定程度与公司为应对下游旺盛需求正在积极增加原材料备货有关。

AI 带来的产业革命正在给MLCC 和SOFC 两大核心业务注入强劲动力。MLCC 方面，AI 服务器对高容MLCC 需求是传统服务器的5-10 倍，AI 终端渗透率抬升正拉动高端高容MLCC 需求高速增长。同时，随着日韩大厂产能转向更高阶的车规、AI 用产品，中低容MLCC 供给出现结构性短缺，行业涨价预期强烈。公司26Q1 毛利率同比有明显增长，反映了行业目前供需错配的现状。SOFC 方面，北美AI 数据中心缺电成为当前主要矛盾，由于采用燃气轮机作为主电源的方案受到产能限制，SOFC 凭借较快的交付周期和较高的降本空间正在逐渐赢得市场青睐。

公司是海外燃料电池龙头企业在燃料电池隔膜片上的核心供应商，随着数据中心发电环节SOFC 订单和产能扩张，公司在SOFC 上的产品有望实现快速放量，为公司远期业绩带来新的增量空间。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年营业收入为116/148/189 亿元，归母净利润为37/48/64 亿元，对应PE 为65/50/38 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：AI 产业进展不及预期；MLCC 需求不及预期；业绩预测和估值不及预期。