事项：
7月15日工信部、农业农村部和商务部联合发布开展新能源汽车下乡活动的通知，为促进农村地区新能源汽车推广应用，引导农村居民出行方式升级，拟于2020 年7 月-2020 年12 月期间，安排1 场启动活动（山东省青岛市，时间拟于7 月下旬）、4 场专场活动（分别位于海南省海口市、云南省昆明市、四川省成都市、山西省太原市，时间从8 月下旬至9 月下旬）、系列企业活动，参与车企以及车型方面包括10 个车企的16 个车型：
国信电新观点：新能源汽车下乡活动是国家及地区一系列推动新能源汽车产业发展措施之一，旨在通过政策及行政手段刺激以往新能源汽车销售的薄弱环节，对于新能源汽车渗透率提升具有较大的意义。目前农村存在700 万辆+的三轮车和低速电动车，而2020 年1-5 月份县乡新能源乘用车、客车、专用车的销量占比仅为10%、22%、6%，存量渗透空间非常大，伴随着锂电成本下降新能源汽车与三轮和低速电动车的比较优势愈发凸显。行业层面，整体上由于德国、法国、爱尔兰新能源汽车补贴政策边际向好、欧洲车企陆续公布电动化大战略以及特斯拉产业链推进进度超预期，海外市场有望改变以往特斯拉一枝独秀的局面，海外供应链的崛起为国内锂电公司打开了新市场，无论是大众MEB 平台、宝马供应链还是特斯拉产业链均有望从2020 年起快速放量，海外相对稳定、优质的供应体系将为供应链公司提供利润保障，是支撑行业景气度提升的重要原因；而国内财政补贴政策退坡趋缓，特斯拉、大众引领的爆款车型拉动以及存量出租车、公交车替换和B 端采购预期加强，国内新能源汽车市场景气度有望逐步提升。标的方面，重点推荐受益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、新宙邦等，同时重点推荐新型导电剂行业的龙头公司天奈科技、道氏技术以及钴环节弹性标的华友钴业、寒锐钴业。
评论：
政策助力行业加速复苏，新能源汽车下乡空间大2020 年上半年新能源汽车行业受补贴退坡和疫情影响较大，1-6 月份累计销量36.98 万台，同比下滑41.01%，从月度数据来看，无论是行业排产还是下游销量环比均已经逐步呈现改善的趋势，其中6 月份单月销售达到10.4 万辆，环比增长了27.34%，但此数据与《新能源汽车产业发展规划2021-2035 年》的目标仍然相差巨大，根据规划要求2025 年新能源汽车销量要达到25%，预计需达到600 万辆以上，因此采取多种措施促进新能源汽车行业增长势在必行。从乘联会今年1-5 月份的统计数据来看，新能源乘用车在县乡区域的销售占比仅为10%，客车在22%，专用车在6%，此次三部委发布的新能源汽车下乡活动是国家及地区一系列推动新能源汽车产业发展措施之一，旨在通过政策及行政手段刺激以往新能源汽车销售的薄弱环节，对于新能源汽车渗透率提升具有较大的意义。目前农村存在700 万辆+的三轮车和低速电动车，存量空间非常大，伴随着锂电成本下降新能源汽车与三轮和低速电动车的比较优势愈发凸显。
本次新能源汽车下乡活动参与车型涵盖了从3 万元-15 万元左右的价位，续航里程也覆盖了从120-450km 的范围，充分考虑了县乡的实际使用场景以及对存量三轮车、低速电动车的替代性，叠加相应的补贴支持将每年为新能源汽车销量贡献不小的增量。
纯消费市场方面，爆款车型是新能源汽车未来增长的关键所在当新能源汽车市场逐步从To B 转向To C 时，产品竞争力将是决定销量的关键，初创品牌第一个爆品的出现意味着此前的诸多设想终于得到市场的认同，这是品牌创建者主观判断与市场反馈形成的第一个正反馈，此后该品牌的创建之路便可以通过不断强化这种正反馈持续下去。对于新能源汽车而言，爆款车型的带动无疑是提升消费渗透率最有效的手段。根据第一电动统计，2014 年-2019 年上半年，全球一共有15 款新能源车型累计销量超过10 万辆，其中来自中国的车型有6 款，分别是北汽新能源的EC 系列和EU 系列，比亚迪的秦新能源、唐新能源、比亚迪e5，以及奇瑞eQ/eQ1，这里面排名最靠前的是EC 系列，但其销量变化受补贴政策影响极其距剧烈；区域市场占有率方面，除去吉利旗下的沃尔沃品牌新能源汽车在全球多个国家有销售外，其他所有品牌，包括比亚迪、北汽新能源、吉利新能源、领克、荣威、奇瑞等，其旗下新能源乘用车的销售市场都仅在中国本土发生。
2020 年将是全球电动化元年
国内市场过去受制于白名单的约束海外电池厂未能充分布局动力电池市场，而伴随白名单淡化、补贴退去以及特斯拉上海工厂正式投产，国内市场的全球化脚步进一步加速，目前已有LG 化学、AESC、三星环新等海外电池厂配套的车型出现在公告目录中；从国外角度看，虽然美国市场同样受补贴退坡影响增速放缓，但欧洲市场将是新能源汽车未来增长重要基地，根据欧盟执行的碳排放法规规定，2021 年乘用车平均二氧化碳排放需降低至95g/km，2025 年降至80.75g/km，全球最严的碳排放法规将促使欧洲车企大规模转向新能源汽车，根据Marklines 预测2025 年欧洲新能源汽车产销规模将达到456.7 万辆，年化增速超过40%。
传统车企紧跟特斯拉脚步，宝马、大众、戴姆勒纷纷发布电动化战略，车型储备丰富。特斯拉中国工厂建设加速，20 年1 月交付首批中国制造的Model3，宝马、大众、戴姆勒也等纷纷加速在电动化上的布局，除宝马大量采购CATL+三星SDI 电池外，大众也在近日公布了其五年电动化计划，公司规划2020 年纯电动车销量目标为40 万辆，同比增长接近300%，同时公司规划2020 年、2025 年纯电动车销量比例为4%和20%；戴姆勒也宣布未来电动化车型将涵盖奔驰品牌全部产品线，2021 年电动化车型的覆盖率将从9%提升至15%。
投资建议：精选锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业目前行业有两条相对明确的主线：1、目前国内市场处于景气度回升阶段，伴随国内纯消费市场渗透率提升以及营运市场政策预期加强，国内新能源汽车销量将逐步走出困境，行业龙头将受益于集中度提升的过程；2、海外供应链从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益，特别是特斯拉和大众MEB 产业链。重点推荐受益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业：宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能等，同时重点推荐新型导电剂行业的龙头公司天奈科技、道氏技术以及钴环节弹性标的华友钴业、寒锐钴业。
风险提示
新能源汽车产销不及预期、补贴和双积分政策不及预期、全球化竞争加剧。
