本报告导读：

25 年前三季度营收、业绩快速增长，目前公司已构建注塑机、压铸机、橡胶注射机三大业务矩阵，看好公司产品高端化、国际化战略推进。

投资要点：

投资建议：逆周期政策驱动下，公司作为行业头部品牌，有望持续受益。上调公司2025/2026/2027 年EPS 至1.52（+0.01）/1.78（+0.01）/2.03（+0.01）元。参考可比公司2025 年平均估值PE 为17.11 倍，我们给予公司2025 年20 倍PE，上调目标价至30.46元，维持增持评级。

公司营收、利润快速增长。2025 前三季度营业收入为43.06 亿元，同比+17.21%，归母净利润为5.64 亿元，同比+17.45%；25Q3 单季度营业收入为15.59 亿元，同比+19.62%，归母净利润为2.20 亿元，同比+21.24%。公司持续推动注塑机、压铸机等核心装备向高端化、智能化与绿色化升级。同时，通过优化供应链管理体系，有效降低生产与运营成本，显著提升生产效率。伴随全球化战略的加速实施，海外市场份额稳步扩大。

公司盈利能力短期波动，费用管控优化。25 年前三季度公司毛利率和净利率分别为31.87%/13.36%，同比变动-2.23pct/-0.07pct；25Q3单季度毛利率/净利率分别为33.27%/14.18%，同比-1.74pct/-0.18pct。25 年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.50%/5.08%/4.64%/0.60%，同比变动-1.91/+0.02/-0.32/-0.14pct。

25Q3 单季度销售/管理/研发/财务费用率分为7.44%/5.27%/4.25%/1.89%，同比变动-1.80/-0.19/-0.25/+0.51pct。

持续投入智能制造领域，技术创新提升品牌影响力。（1）注塑机方面，国内需求整体保持稳健，公司积极拓展高附加值细分市场，在新能源汽车与消费电子产业的强劲驱动下，多射台注塑机及全电动高精度机型订单显著增长。海外市场方面，受益于全球制造业向东南亚、墨西哥及中东欧等地区转移，公司在泰国、墨西哥等地加快本地化布局。2025 年前三季度，公司出口增速高于行业平均水平，尤其在越南、巴西等新兴市场，中小型注塑机需求持续旺盛。（2）压铸机领域，公司始终聚焦技术创新与产品研发。其推出的LEAP 系列大型压铸机在一体化压铸应用中取得突破性进展，集成了先进的压射系统、智能控制技术及伺服补偿机制，显著提升压铸件的成型质量与运行稳定性。公司还成功研发出7000 吨、9000 吨等超大型重型压铸机，进一步巩固了在高端压铸装备市场的技术领先地位与产品竞争力。此外，公司积极把握新兴市场机遇，前瞻布局半固态镁合金注射成型机等新产品。

风险提示：市场竞争加剧、下游需求增长不及预期等。