事件：苏试试验发布2025H1 财报，2025H1 公司主营业务收入9.52 亿元/同比+8.16%，归母净利润1.17 亿元/同比+14.18%。其中，2025Q2 实现营收5.61 亿元/同比+18.39%，归母净利润0.76 亿元/同比+26.14%。

集成电路验证分析收入增速上行，新增产能持续爬坡。2025H1，公司集成电路验证与分析服务收入1.55 亿元/同比+21.01%，毛利率36.49%/-6.38pct,收入同比增速较2024 年该业务增速12.33%有所上行。2025H1，公司进一步完善实验室建置体系，完成了深圳实验室扩建，将立足深圳、辐射粤港澳大湾区，聚焦消费电子、汽车电子等领域，同时成立汽车电子可靠性验证中心。行业端来看，今年4 月以来，我国集成电路出口金额同比增速持续高于20%，4/5/6 月同比增速分别为20.2%/33.4%/24.2%，而2024 年同比2023 年增速为16.7%，从出口数据维度，可以观测到行业景气度有所上行，随着公司产能爬坡，后续收入有望进一步高增。

研发能力不断强化，积极探索新兴领域。2025H1 公司扩展了空间环境测试、航空在线检测、汽车材料测试、能源系统类试验、EMC 测试等专项试验能力；加速孵化“新质生产力”业务，深入探索商业航天、智能机器人等赛道。分行业来看，航空航天业务收入14.73 亿/同比+46.24%。

试验设备和服务整体毛利率承压，内控加强驱动归母净利上行。2025H1 试验设备收入3.10 亿元/同比+6.32%，毛利率26.56%/-4.66pct；环境与可靠性试验服务收入4.87 亿元/同比+5.75%，毛利率54.95%/-0.79pct；目前行业价格竞争加剧，公司通过降本增效来降低利润端压力，2025Q2 公司销售费用率6.48%/-0.39pct，管理费用率10.75%/-1.26pct，研发费用率7.64%/-1.21pcts，通过加强内部管理，贯彻降本增效和精细化管理策略，Q2 归母净利润0.76 亿元/同比+26.14%。

盈利预测与估值：综合预计公司2025-2027 归母净利润3.06/3.72/4.54亿元，对应27x/22x/18xPE，维持“推荐”评级。

风险提示：集成电路需求不及预期、研发不及预期、竞争加剧风险