报告要点

AI视频生成：国产模型表现领先，工业级能力拉动下游应用。AI视频领域在2026年取得持续突破，2月Seedance2.0发布，凭借强大的生成能力与控制精度，迅速引爆全网，成为现象级产品；6月Seedance2.5亮相，在单段生成长度、多素材参考、视频编辑三个维度实现突破。根据Artificial Analysis 6月11日排名，在文生视频中，Seedance2.0、HappyHorse-1.0、SkyReels V4、Kling3.0以及Kling3.0 Omni排名前五，在图生视频方面，Seedance 2.0、grok-imagine-video-1.5-preview、HappyHorse-1.0、Veo3.1、grokimagine-video排名前五，国产模型表现亮眼处于优势地位。随着海外Sora关停以及海外大厂对于代码领域优先布局，赛道竞争格局进一步收敛。当前AI视频生成在电影级叙事和精准控制能力大幅跃升，工业级能力带动下游应用潜力快速释放。目前行业应用以B端为主占比过半，已经形成营销和影视成为两大核心赛道，未来AI视频在工业制造、自动驾驶、具身智能等领域空间有望释放。

AI短剧：AI有效拉动内容供给，AI漫剧先行，AI真人剧前景广阔。2025年中国短剧市场规模达到1000亿，同比增长98%，主要得益于免费微短剧市场的持续扩容以及漫剧赛道的异军突起，其中免费微短剧市场规模达到533亿，同比增长113%，占据主导地位。2025年海外微短剧预估规模已达40亿美元，预计到2026年海外微短剧总规模有望突破50亿美元。其中2025年中国出海微短剧APP占据APP内购收入的94.93%。2025年以来AI短剧赛道呈现爆发式增长，国内市场方面，根据中国网络视听协会、中研普华产业研究院数据，预计2026年国内AI短剧市场规模达到240亿。海外方面，根据DataEye预估，2025年海外AI短剧市场规模约为1亿美金，预计2026年有望达到6.5亿美金，仍在早期阶段。AI短剧对比真人剧成本骤降，同时可以拉动短剧产能大幅提升，有助于解决短剧出海的产能瓶颈，释放出海空间。目前AI短剧生成工具已经形成“基础设施-基模平台-集成工具”架构，支撑全流程生产。细分来看， AI短剧分为AI漫剧和AI真人短剧两个核心市场，当前AI漫剧先行，AI真人短剧受众更为广泛，但制作要求和Token消耗更高，当前已成为最具增长潜力的内容形态。

标的方面，关注快手、昆仑万维、中文在线、掌阅科技、捷成股份、万兴科技等。

风险提示：技术进展不及预期的风险，大模型安全性风险，应用推广不及预期的风险。