业绩摘要：

4 月10 日，公司发布2022Q4 及全年业绩，全年营收47.4 亿元，同比-2%，归母净利润11.5 亿元，同比-25%，归属于上市公司股东的经营性净利润（不含投资）6.4 亿，同比增长112%。

点评：

看点1：核心业务增长强劲，经营水平不断提高。分业务看，公司经调整经营性净利润7.6 亿元，同比增长74%；归属于上市公司股东的经营性净利润（不含投资）6.4 亿，同比增长112%；公司整体毛利水平进一步上升至79%，同比增长7%，经营水平不断提高。

看点2：海外业务占比再提升，逆势取得正增长。公司海外业务收入占比提升至78%，同比增长7pct；毛利率达82%，同比增长10pct。得益于公司运营策略的迭代升级，22 年海外社交娱乐业务毛利升至 87%，同比增长35pct。

海外信息分发与元宇宙平台：Opera 平均月活用户达3.24 亿，用户规模持续快速增长；全年实现营业收入3.3 亿美元，同比增长32%；经调整后EBITDA0.7 亿美元，同比增长135%，均超出市场预期。

海外社交娱乐平台：StarX 商业化进程加快。核心产品StarMaker 累计注册用户达3.1 亿，同时玩法不断创新；积极布局下一代硬件终端，推出StarMaker VR 版。

看点3：前瞻策略获先发优势，坚定“All in”AGI 与AIGC。

公司多年前已开展人工智能在各业务领域的应用探索，并将相关技术全面应用到旗下社交娱乐、信息分发等业务，具有一定先发优势。未来十年，公司将坚定地“All in”AGI 与AIGC。

后续将业务披露调整为AGI 与AIGC 业务板块、海外信息分发与元宇宙业务板块、科技股权投资业务板块；23 年初对旗下业务进行战略重组，将StarX 与Ark Games 合并升级为StarArk，帮助公司更好聚焦AIGC；公司与奇点智源合作自研的大语言模型“天工”3.5 将于4 月17 日启动邀请测试，公司官方称该模型耗时近三年，且非常接近ChatGPT 的智能水平。

盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年营收分别为54.2/61.2/66.7 亿元，归母净利润分别为13.7/15.6/17 亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；业务表现不及预期；商誉减值风险。