事件：2025 年3 月31 日，力星股份发布公告，拟以现金方式收购青岛飞燕钢球控股权。

青岛飞燕深耕精密钢球，微型钢球优势突出：青岛飞燕临港精密钢球制造有限公司由青岛飞燕精密钢球制造有限公司投资设立，成立于2004 年，隶属于青岛华通国有资本运营集团公司，核心产品涵盖∮0.5-∮12.7mm 的轴承钢、不锈钢钢球等，其核心工艺在精密加工、表面处理方面构筑了独特的技术壁垒。青岛飞燕产品在汽车转向器行业市场占有率高达90%以上，间接为美国牧马人、福特皮卡等知名品牌配套，其∮3mm 以下微小钢球具有显著优势。

飞燕下游客户领域广泛，深度赋能机器人丝杆滚动体：青岛飞燕主要客户覆盖汽车、精密机械、军工、仪器仪表等行业，尤其在机床、滚珠丝杆等非轴承领域具备技术积累。此外，飞燕距离青岛港仅40 分钟车程，地理优势显著，助力公司辐射东北亚及欧美市场。此次整合可进一步补充力星股份的非轴承市场，形成“技术互补+市场协同”的战略格局。

宁波金燕同步发力，重点突破超精密滚动体：2025 年3 月6 日，力星金燕精密滚动体二期项目奠基，总投资1.29 亿元，预计2025 年底建成，2026 年4 月正式投产。金燕二期项目重点突破G3/G5 级超精密滚动体规模化生产，填补国产化空白。项目完成后，将建成年产300 亿粒微小型静音钢球的超级产能，“金燕”产品将覆盖Φ0.6~9.525mm 全系列微小型滚动体。

投资建议：公司是国内滚动体行业龙头，积极加码陶瓷滚动体等高端品类，国产化替代空间巨大， 叠加工业丝杆领域的拓展， 我们预计公司 2024/2025/2026 年实现归母净利润0.84/1.30/1.83 亿元， 对应 PE 为63.69/41.38/29.33 倍，维持“增持”评级。

风险提示：新品开发不达预期风险，贸易政策变动风险，对外投资风险等。