机构指出，在政策引导下，氢能有望在交通、冶金、炼化等领域铺开应用，氢能下游需求提升或引导上游规模化投资，具备技术优势的电解槽、燃料电池、氢储运、加注装置企业有望受益。

核心逻辑

1.氢能利好政策频频加码，产业发展驶入“快车道”。春节后我国多个地方政府密集出台了氢能相关利好政策，旨在推动氢能产业有序快速发展。近日山东省发布了《关于对氢能车辆暂免收取高速公路通行费的通知》，通知要求从2024年3月1日起对行驶山东省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆暂免收高速费，政策试行期2年。根据势银能链测算，免除高速费对于长途氢能牵引车TCO成本的降低幅度可达到20%以上，将有效削减氢储运成本；此外为保障氢车的加注需求，山东高速沿途加氢站和综合能源加氢站的建设速度也有望进一步加快。除了山东省以外，北京、内蒙古、吉林等省市均在年后出台氢能利好政策，支持手段包括了加氢站补贴和许可、绿氢补贴等，在提高氢能产业经济性的同时，还有望为其他地区起到示范和引领作用，带动包括终端用氢等环节在内的推广与发展。

2.氢能产业链覆盖制取、储运加及应用，绿氢制取环节有望最先受益。1）制取：氢能主要分为灰氢、蓝氢和绿氢，其中绿氢的生产过程中不会有碳排放产生。预计随着“双碳”政策的推进以及绿氢制取技术的不断突破，绿氢能有望成为未来主要发展方向。绿氢的主要生产方式是电解水制氢，其中碱性电解水制氢技术发展最为成熟，PEM电解水制氢技术处于商业化初期，发展前景广阔。2）储运加：气态、低压氢能储运技术为当前国内发展主流，未来将按照“低压到高压”、“气态到多相态”的技术方向发展。我国加氢站发展已初具规模，然而由于技术不够成熟、下游市场未形成规模等，目前不具备经济性。3）应用：氢能应用目前以传统石油化工生产为主，预计未来绿氢将在交通、储能、工业、建筑等多领域得到广泛应用。

3.绿氢产量有望超过规划目标，电解槽未来市场空间广阔。2022年我国氢气产量为4004万吨，同比增长21%，2022年全国电解槽出货量近800MW，较2021年实现翻倍增长。2023年上半年电解设备共计招标已超600MW，其中PEM电解设备占比较2022年提升8个百分点，2023年电解槽全年需求量有望持续实现翻倍。绿氢产量和需求量快速增长，预期到2025年我国绿氢的需求量达到130万吨，远超国家氢能规划中可再生能源制氢年产量10万—20万吨的目标，到2030年绿氢产量将达到770万吨。根据测算，若考虑市场中仅有碱性电解槽的情况，则2025年、2030年电解槽新增市场空间分别约为60亿元、200亿元；参考海外情况，若考虑PEM电解槽在国内市场的占比逐渐提升，至2030年PEM电解水制氢产量增长至绿氢总产量的40%，则2025年、2030年电解槽市场空间分别约为100亿元、300亿元。

利好个股

信达证券认为，氢能行业尚处于发展初期，绿氢制氢端降本空间较大，未来市场前景广阔，预计电解槽市场有望迎来快速增长，建议从制氢设备端入手，关注隆基绿能、华光环能、华电重工、昇辉科技等公司。

中银证券指出，在政策引导下，氢能有望在交通、冶金、炼化等领域铺开应用，氢能下游需求提升或引导上游规模化投资，具备技术优势的电解槽、燃料电池、氢储运、加注装置企业有望受益。推荐隆基绿能、阳光电源、兰石重装、华光环能、华电重工、石化机械，建议关注昇辉科技、雄韬股份、冰轮环境、开山股份、中集安瑞科、厚普股份、雪人股份。