投资要点

2018 年业绩增长迅速，收购昇辉电子促使业绩同比大幅增长

公司发布2018 年年度报告，2018 年公司实现营业总收入为30.3 亿元，比上年同期增长1048%，实现营业利润5.17 亿元，比上年同期增长1447%，实现归母净利润为4.5 亿元，比上年同期相比增长1530%。增长主要原因为2018 年公司成功收购昇辉电子，昇辉电子2018 年实现营业收入28 亿元，实现净利润4.3 亿元，为公司提供了更为丰富的业绩保障。

协同效应凸显，助力业绩大幅提升

2018 年，公司成功并购广东昇辉电子，新业务与传统业务协同效应凸显。昇辉电子主要业务为LED 照明和智能家居业务，客户为各大房地产公司，对公司原有业务电气设备可以产生协同效应，带来新的订单。同时公司原有业务也可以作为昇辉电子业务的外延，共同发展，形成电气化与终端应用一体的产品，为公司后续发展提供新助力。

2018 年，依托昇辉电子在房地产行业的积累和资源，扩展了公司客户群体和业务链条，显著拓宽了公司可持续发展的空间，扩大了客户覆盖面。

昇辉电子保持与碧桂园业务稳定发展的同时，还努力开拓了万达集团、中国中铁等房地产行业客户，管理层通过及时改善企业营销策略，优化营销系统KPI 指标，实现了企业各项业绩指标的良性发展，增强了公司核心竞争力。昇辉电子2018 年实现营业收入28 亿元，实现净利润4.3 亿元。

传统业务紧跟市场步伐，渠道优势拓宽新业务发展之路

公司传统业务立足于一、二级用电负荷市场，牢牢把握电气成套设备智能化、小型化、大容量、高可靠性、免维护、节能环保等发展趋势，加大研发力度，注重市场布局，为电力、石油、石化、冶金等各行业客户提供优质电气成套设备及具有鲁亿通特色的变电站系统整体解决方案。公司同时也把智能家居板块作为未来几年的新业务发展领域，并实施相应措施以促进该业务的发展。智能家居行业与房地产行业关系密切，公司有望快速成长为智慧社区龙头，渠道优势将吸引大批订单。

未来地产相关业务有望带来较大成长空间，给予“增持”评级

看好公司各业务之间产生的协同效应，照明、智能家居业务将进入业绩高速释放期，传统电气设备业务有望受到新公司渠道优势带动，业绩快速增长。预计公司2019-2021 年净利润5.61/6.73/8.23 亿元， EPS 为1.93/2.31/2.82 元，给予“增持”评级。

风险提示：

公司客户订单占比集中，易受到客户业务发展影响；电气成套设备行业