本周国内主要指数表现平淡，万得全A 指数涨幅0.08%，沪深300 指数涨幅0.08%。行业板块方面，申万公用事业板块涨幅0.28%，优于万得全A 指数和沪深300 指数，在28 个申万一级行业中排第7 名。年内公用事业板块涨幅弱于大盘。从年初至今，公用事业行业涨幅-17.69%，在28个申万一级行业中排第23 名。同期万得全A 指数涨幅-12.91%，沪深300指数涨幅-11.28%，行业跑输大盘幅度分别为-4.78%、-6.41%。

多因素促使海淡市场加速释放。截至2015 年末，我国海水淡化市场规模为100.88 万吨/日，仅占世界规模的2%左右。成本较高是长期制约我国海淡市场发展最主要的原因。随着工业用水价格的上升以及海淡成本的下降，海淡成本制约因素正逐步消失。最新《全国海水利用“十三五”规划》

提出，“十三五”末，全国海水淡化总规模达到220 万吨/日以上，同时鼓励沿海地方政府对海水淡化生产运营企业给予适当补贴，全力支持海淡市场的发展，在此背景下，我们认为海淡市场将加速释放。

项目订单持续增加，投资并购火热。本周环保行业上市公司共获得14 个项目订单，其中长青集团签订3 单，总投资近10 亿元，天翔环境被确定为“石盘（四海）食品医药产业园工业供水厂及污水处理厂PPP 项目”

第一中标人，项目投资总额约2.48 亿元，中金环境与桃源县政府就共同合作参与桃县重大水利基础设施项目签署《项目合作意向协议书》，预计总投资10 亿元。投资并购方面，盛运环保与中五辉资本管理（深圳）公司正式签署了《战略合作框架协议》，双方合作设立并购基金，总规模50亿元，公司出资比例不低于30%。

投资建议：超配水务固废版块，关注中等市值白马目前市场环保股的估值基本维持在16 年40 倍、17 年33 倍PE 左右，按PEG 估值体系来看基本已经反映了明年可能的业绩增速，因此从估值角度，我们认为板块走势以在估值中枢震荡为主。

环保投资还看PPP：随着环境治理由点源污染治理逐渐过渡到面源污染治理，越来越多环保项目需政府提供大量补贴，政府资金压力巨大。因此通过PPP 模式引入社会资本成为首要选择，PPP 仍将是环保行业的重要投资主题。

关注企业现金流与订单情况：近年来环保企业现金流情况逐步变差，PPP项目落地的过程中，企业不可避免通过债务、股权等多种形式融资，将使企业资产规模迅速增大。我们认为，现金流相对较好，且杠杆扩张能力大的公司，能够最快将PPP 在手订单转化为投资，进而转化为利润，具备更好的成长性。

我们建议超配环保行业，并且超配水务、固废行业中的中等市值白马股。

个股方面，主要推荐标的天翔环境、中金环境、高能环境、国祯环保、环能科技，建议关注三聚环保、武汉控股、雪浪环境。

风险提示：行业估值持续下降。