核心观点：

电解液溶剂：EC、DMC 等为关键溶剂

锂电池电解液中碳酸酯类溶剂主要为：碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯、碳酸乙烯酯。

碳酸乙烯酯（EC）是一种性能优良的有机溶剂，是酯交换法生产碳酸二甲酯的主要原料。电池级的EC 主要作为溶剂应用于电解液产品，而工业级的EC 可应用于电解液的添加剂、高吸水性树脂产品。电解液应用方面，EC 在负极上的成膜电位高，参与石墨负极表面SEI 膜的形成，EC 在SEI 膜形成过程中起到重要的作用，而SEI 膜对于锂电池的性能影响很大。在五大电解液溶剂中，EC 的介电常数最高，能够提供很高的离子电导率，在电解液中属于刚需。

碳酸二甲酯（DMC）也是一种重要的有机反应中间体和低毒环保的化工原料。其分子结构中含有的碳基、甲氧基、甲基等基团可替代光气或硫酸二甲酯作为羰基化剂或甲基化剂，被广泛用于碳基化反应和甲基化反应。

电解液溶剂EC 与DMC 的合成工艺比较

目前碳酸二甲酯（DMC）的制作方法分别为：光气法、甲醇氧化羰基化法和酯交换法，酯交换法为主流技术；碳酸乙烯酯（EC）合成主要有光气法、酯交换法和环氧乙烷与二氧化碳加成法，环氧乙烷与二氧化碳加成法为主流。

电解液持续放量拉动溶剂需求

锂电池消费市场主要集中在3C、储能市场以及动力市场三个板块，新能源汽车的快速崛起，锂电池的需求正经历新一轮的增长。根据WIND 资讯，2018 年我国新能源乘用车销量达101 万辆，同比增长83%。根据高工锂电官网资料，2018 年我国锂电池出货量为102Gwh。相应的，2018 年我国锂电池电解液产量增至14 万吨。

锂电池电解液质量中80%为碳酸酯类溶剂，主要为：碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯、碳酸乙烯酯，其中碳酸乙烯酯在五种碳酸酯类中占比约为35%。由于不同类型的电池对电解液的单位需求不一样，1kwh 锂电池需要电解液0.8-1.3kg 不等，按照1kwh 锂电池需要1kg 电解液计算，根据Evtank 的测算，预计到2020年全球锂电池出货量将达到280Gwh，对应电解液需求为28 万吨，对应碳酸乙烯酯需求为7.84 万吨。

风险提示

1、供给：原材料价格大幅波动，溶剂新增产能投放进度超预期，重大安全、环保生产事故；2、需求：受新能源汽车补贴退坡政策影响，下游电解液需求增速低于预期，盈利能力转弱；3、溶剂材料替代风险。