公司公告1）与宁德时代深化战略合作，除新能源产业链外，拓展在汽车、智能机器人领域增量零部件及关节的合作；2）铁锂控股子公司江西升华以增资扩股方式引入战投宁德，并新建铁锂产能。公司持续发力铁锂+汽零业务布局，我们继续看好公司双业务并驾齐驱，保障长期业绩增长，维持“买入”评级。

机器人积极对接头部企业，新增宁德为合作伙伴公司积极依托汽零业务的经验向人形机器人领域拓展。此次公告与宁德时代合作，为继24 年10 月公告拟与智元机器人等成立合资公司共同开发人形机器人、25 年2 月公告拟在绵阳市涪城区投资建设机器人智能电关节模组研发及生产基地项目后，在人形机器人领域的又一进程。公司目前主要布局机器人电关节总成，积极与行业头部机器人公司建立合资和共创机制，以打开产品应用场景。建议持续关注公司向国内外头部企业合作进展。

增资扩股铁锂子公司估值提升，高压密产能加速布局公司公告铁锂控股子公司江西升华以增资扩股方式引入宁德时代作为战略投资者，以4 亿元获得18.74%股权，对应估值21.3 亿元，相较上一轮估值明显提升（以1.64 亿元获得20%股权，对应估值8.2 亿元）。产能方面，据此次公告，公司拟计划将于不晚于25 年4 月30 日前完成江西基地新建产能的投产，并在不晚于25 年7 月31 日达到并实现该基地新增8 万吨/年产能的指标；将于不晚于25 年9 月30 日前完成四川基地新建产能的投产，并在不晚于25 年12 月31 日达到并实现该基地新增20 万吨/年产能的指标。

我们看好扩产缓解产能紧张情况，有助于提升出货。

盈利预测与估值

考虑到公司铁锂产品溢价权强、扩产进展顺利，我们上调公司25-26 年的铁锂加工费假设，以及26 年出货量假设，预测公司24-26 年归母净利润为4.17/13.03/17.22 亿元（25-26 年前值11.08/14.73 亿元，分别上调17.62%、16.89%）。参考铁锂与汽零可比公司25 年Wind 一致预期下PE 均值33.9x/33.5x，给予两块业务25 年33.9x/33.5x PE（前值参考可比公司25年Wind 一致预期24.4x/36.7x），目标价36.01 元（前值26.85 元），维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧。