事件：公司发布前三季度业绩报告，Q1-Q3 实现营业收入47.24亿元，同比+177.52%，归母净利润6.00 亿元，同比+151.35%。

点评：

新能源汽车行业维持高景气度，Q3 业绩大幅提升。公司Q3 实现营业收入20.26 亿元，同比+220.46%，环比+94.06%,归母净利润2.46 亿元，同比+214.27%，环比+72.03%;销售毛利率19.35%，同比-6.55pct，环比-1.16pct，销售净利率12.14%，同比+0.07pct，环比-1.55pct，三费合计4.27%，同比-3.31pct，环比+1.12pct。业绩大幅提升主要系新能源汽车行业维持高景气度，智能热管理、新能源电驱业务等新产品批量交付，磷酸铁锂新增产能全面达产，订单大幅增加，市场占有率提升。

产销两旺，汽车精密零部件业务增长可期。产能方面，公司具备变速箱液压控制总成精密零部件34 万套、变速箱电磁阀年700 万只、电子水泵年 60 万台/套、电子油泵年30 万台、GDI 泵壳年250 万只、减速器齿轴40 万套、减速器壳体年18 万套的产能；车载电驱动减速器年产能达36 万套，公司预计2022 年底形成66 万套产能。订单方面，比亚迪、长安、吉利、广汽、上汽等客户VVT 项目已量产；电子水泵系列已在吉利、长城量产；电磁阀获比亚迪定点；增程器获比亚迪、长安、奇瑞、主流新势力定点；智能热管理集成模块新获得纯电新势力项目定点，已定点的增程新势力项目正常交样和转化中，公司预计2023 年批量生产；此外，电子油泵、齿轮、智能悬架等产品也获得客户认可，已实现量产或将逐步实现量产。

与上下游优质客户紧密合作，铁锂正极材料产销确定性较强。2 月宁德时代对江西升华增资1.44 亿元，增资完成后公司持股江西升华60%股权，宁德时代持股20%；9 月公司与赣锋锂业签署《项目投资合作协议》，双方拟共同投资设立合资公司，新建年产 20 万吨磷酸二氢锂一体化项目；10 月公司与江西特种电机股份有限公司签署《战略合作协议》，公司参股江特电机宜丰锂盐项目（持股比例10%），并成立合资公司（持股比例为51%），开展硫酸锂制备磷酸二氢锂的技术研发以及产业投资；公司年产8 万吨磷酸铁锂项目已于9 月竣工，子公司江西升华拟在宜春基地现有厂区内启动项目一期投建，投资新建年产 15 万吨新型高压实磷酸铁锂及配套主材一体化项目。我们认为草酸法磷酸铁锂作为新一代高压实密度磷酸铁锂材料，具备压实密度高、循环寿命及低温性能较好等优势，得到一线客户认可；公司与上游供应商合作可以增强锂原料供应的稳定性，与下游核心客户合作能提高铁锂正极材料产品销售的确定性，从而助力公司将产能转化为业绩。

盈利预测与投资评级：公司是国内领先的汽车精密零部件与铁锂正极材料龙头，有望持续受益于新能源汽车行业高景气度。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为10.16、14.70、19.12 亿元，对应 PE 分别　　为17、12、9 倍。

风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。