投资要点：

CES 2026，蓝思科技以“定义AI 的物理边界”为主题，首次系统呈现覆盖全栈式AI 硬件生态布局。我们认为公司首先在消费电子传统业务领域持续工艺创新，其次在机器人和服务器液冷等新兴领域加大产能投放，同时公司在前沿的商业航天领域也有了领先的技术布局。

公司首次对外发布商业级柔性玻璃（UTG）光伏封装解决方案。随着低轨卫星太阳翼的设计方向从传统刚性板，逐步升级为卷迭式、折叠式柔性太阳翼（ROSA 类结构），传统盖板玻璃材料始终难以兼顾“坚固性”与柔韧性”两大核心需求。此次蓝思科技推出的UTG 产品，厚度仅为30μm-50μm，弯折半径可低至R1.5mm，成功破解了这一行业难题。

蓝思科技积极打造高度垂直整合的具身智能硬件核心制造平台。1）蓝思科技展示了人形机器人的高自由度仿生灵巧手与头部总成；2）公司集成了自研的行星滚珠丝杠、谐波减速器等核心传动部件，采用镁铝合金轻量化骨架与液态金属精密结构件，在力控精度及工业级耐久性方面取得了关键突破。3）公司永安园区具备50 万台具身智能机器人年产能。2025 年，蓝思人形机器人出货量已达3000 台，四足机器狗超10000 台。

蓝思科技推出全栈液冷解决方案。本次展会同步亮相的TGV 玻璃基板，凭借优异的平整度、高热稳定性与低信号损耗特性，成为延续摩尔定律的关键支撑材料。这款产品不仅能为E 级超算提供核心硬件保障，更有望推动AI 算力综合成本降低超30%。

公司在消费电子领域持续开拓创新。1）公司依托原子级制造工艺推出3D 曲面玻璃、液态金属及新一代VC 散热技术，实现产品极致轻薄与AI 算法稳定运行的双重目标。2）交互革命端，推动行业从屏幕时代迈向无感交互，新一代AI/AR 眼镜实现数字信息与真实世界无缝叠加。智能指环作为身体数据与意图感知微型枢纽，诠释交互的终极便携与个性化。

投资建议：维持“买入”评级和盈利预测。我们持续看好公司立足于自身在材料加工和精密制造领域的多年沉淀，向消费电子，机器人，服务器零部件和商业航天领域的业务推进。预计公司25-27 年，净利润54.2/67.1/79.3 亿元，对应市盈率31.1/25.2/21.3 倍。

风险提示：1)客户集中风险2)新业务商业化进度不及预期风险3)下游需求不及预期4)iPhone 折叠屏手机推出存在不确定性