证券代码：300433证券简称：蓝思科技

投资者关系活动记录表

编号：2025-006

□特定对象调研?分析师会议

□媒体采访□业绩说明会投资者关系活

□新闻发布会□路演活动动类别

□现场参观

?其他：电话会议接待对象详见附件交流人员名单

时间2025年4月20日16:00–17:00地点电话会议

上市公司接待副总经理兼董事会秘书：江南

人员姓名证券事务代表：周天舒

一、2025年一季度经营情况说明

2025年一季度，公司的产业链垂直整合战略持续发挥成效，通过

整机组装业务，导入更多高利润的自有上游外观件、结构件及功能模组，同时随着收入规模持续增长，稼动率逐步提升，带动公司利润水平上升。公司2025年一季度实现营业收入170.63亿元，在2024年一投资者关系活季度高基数的成绩上，同比增长10.10%；归母净利润4.29亿元，同比动主要内容介增长38.71%；扣非归母净利润为3.78亿元，同比大幅增长60.99%。

绍经营性现金流净额26.30亿元，同比增长29.59%，现金流管理能力持续强化，资产负债率继续降至37.69%，保持在稳健水平。

整体看，蓝思科技2025年一季度主要有以下亮点：

第一、整机组装带动结构件业务增长效果良好。

近几年公司坚持以组装为抓手，带动结构件和功能模组业务同步发展的战略，取得良好效果。2025年一季度公司毛利率12.80%，相比

1/112024年一季度增长0.28个百分点，主要得益于通过整机组装业务带动

高毛利的玻璃和金属中框等结构件业务，利润水平回升。

第二、销售、管理和财务费用持续加强管控。在收入增长的同时，

三费比率同比下降1.27个百分点，降本增效成果显著；

第三、加大研发投入，为新项目新产品的量产奠定基础。2025年

一季度研发费用率同比增长0.93个百分点，主要是今明两年新品较多，公司配合客户进行前期研发，新品打样较多。在前期配合客户研发有助于公司在后续产品生产中获得更多市场份额，并将充分受益新品带来的价值量提升。

今年公司会持续深化玻璃、金属材料研发合作，并重点拓展 AI 终端、新能源汽车及人形机器人等新兴领域，依托材料创新与智能智造优势抢占产业升级机遇，谢谢。

二、问答

问：最近的外国关税政策调整，对公司有什么影响？答：得益于前瞻性的全球化布局和持续深入的多元化发展战略，公司通过产业链上下游的垂直整合、先进的生产流程和技术以及丰富

的产品类型，已构筑起稳健的全球供应链体系，公司生产所用主要原材料、辅料、耗材、模具、设备等均可自制或多元化采购，已实现供应链自主可控，抗风险能力不断增强。

公司2024年海外业务占比58%，主要为零部件和功能模组产品，大部分交付至国内保税区，可天然规避关税风险，之后由组装厂商完成组装后出口至海外。针对海外组装厂的零部件供应，公司与海外客户交易采用离岸价或向客户收取运费交货到指定目的地，由进口方客户承担关税缴纳。

同时，随着与国内头部客户的合作持续加深，公司内销营收占比已达 42%，在人形机器人、AI 眼镜、智慧零售等新赛道不断突破，进一步增强公司后续发展的空间和韧性，具有较强的抵御外部环境影响能力。

从目前来看，预计关税政策变化对整体经营影响非常有限，公司

2/11也将持续关注外部环境变化，随时根据形势快速调整策略，与客户一

起积极应对各种挑战和机遇。

问：针对关税可能造成的影响，公司有什么应对措施？

答：（1）公司已通过全球化布局降低了贸易政策不确定性的影响全球化布局增强了公司对贸易政策变动风险的抵抗能力。公司在东南亚等地形成的制造集群，形成覆盖海外客户的研发-生产-交付闭环体系，在服务客户和消费者中发挥越来越大作用。

（2）公司在业务多元化方面已取得积极进展。

过去三年，公司业绩持续稳定增长，客户及业务多元化效果显著。

对第一大客户的收入从71%下降至2024年的49.5%，国产各品牌客户

比例从18%提升至41%，外销收入从81.94%下降到58.63%。

除消费电子、汽车电子业务外，公司也在人形机器人、AI 眼镜/XR头显等新领域展开布局，是首批进行相关关键核心部件量产及整机组装的企业之一。

（3）公司的产业链垂直整合能力近几年，公司在供应链垂直整合方面持续加强。公司提供涵盖产品前端设计开发到大规模组装量产的一站式精密制造服务，形成多元化产品结构与服务能力。

（4）公司的技术壁垒牢固，与核心客户深度绑定

公司在新材料、新技术、新装备和新领域的创新研发，推动了产品持续迭代与进步，并持续加大研发投入。

公司将通过以上举措，继续稳健经营，巩固核心技术和竞争力，积极推进布局全球化，妥善应对关税政策调整。

问：可否按照板块介绍一季度情况和展望？

答：公司一季度营收增长10.10%，各板块都实现了全面增长。

智能手机和电脑类是一季度业绩增长的主要驱动力。北美客户在一季度发布的新机型，带动公司整体稼动率提升；安卓客户整机组装业务持续增长，带动公司高毛利的上游结构件、功能模组增长。随着

3/11公司规模效应的逐渐体现以及稼动率、结构件业务占比提升，公司利

润增速高于收入增速。随着下半年的消费电子旺季到来以及 PC 整机组装业务开始放量，该板块仍将延续增长态势。

智能汽车和座舱类业务平稳增长，导入国内新能源和欧洲豪华品牌新客户，通过多功能超薄夹胶玻璃、无线充电模组等新产品持续提高单车价值量。

头显和智能穿戴类收入亦有增长，主要是导入大客户新的手表中框业务，随着国内头部客户 AI 眼镜整机组装业务迎来量产，预计该板块也有较好的增长。

其他智能终端类收入增速较高，主要是一季度的智慧零售类产品相比去年一季度形成较大的增量。随着智慧零售终端新客户、新产品都在持续开发，人形机器人业务开始放量，该板块后续也有较好的增长预期。

问：今年一季度研发费用增长较多的主要原因是什么？

答：一季度公司研发费用同比增长37.73%，达到7.91亿元，主要是客户新品较多，在配合客户前期研发，新品打样阶段过程中产生研发费用。公司在年度报告中也对部分研发项目进行披露，如灌胶工艺开发、衍射光波导、UTG 玻璃、TGV 通孔玻璃基板和人形机器人关键

模组等项目，在新材料、新领域和新赛道都有布局。

公司与客户的合作往往始于产品研发阶段，提前数年就会和大客户开始预研，提前1-2年为量产进行准备。与客户同研共创，引领产品创新，在当前的竞争格局中也变得更加重要，这有利于公司获得新产品更多的市场份额，进一步巩固公司竞争优势。虽然短期看，研发费用有所增加，但长期看都有希望形成新的业务增长点。

问：在目前形势下，客户订单情况有无变化？展望二季度会是什么趋势？

答：目前，公司国内外客户的生产规划和订单指引仍然在按计划快速推进，没有重要变化，而且在全年指引内短期还有上调。从二季

4/11度开始，公司业务将逐渐聚焦今年新机型的量产，目前也在按计划推进，整体看对全年业绩保持乐观。

问：请介绍公司目前海外产能布局情况如何？

答：公司在国内外拥有9个主要研发和生产基地，包括位于越南、泰国、墨西哥的生产基地，以及多个国际办公驻点。公司通过从战略上拓宽全球业务版图，旨在使自身的制造能力与全球市场动态相契合，满足国际客户在全球范围内的供应链需求，有效抵御地缘风险，以及通过贴近客户提供精密制造生产与服务，为客户优化供应链、物流、人力成本。

公司在越南已建成一园、二园，服务消费电子和汽车电子客户。

越南一园自2017年投产以来，经营稳定持续向好，每年为公司贡献较好的收入和利润。越南二园已有大客户订单在手，也在抓紧准备量产，满足下半年新机需求。

墨西哥工厂2022年投入使用，定位为北美客户的供应平台，后续会根据客户需求进行快速响应，满足新增需求。

此外，预计下半年投入使用的泰国园区也会成为面向北美和全球的消费电子、智能机器人、车载业务的研发生产基地，进一步完善全球化布局。

整体看，公司依托成熟的海外产能和丰富的全球化经验，可以根据形式变化快速响应客户需求，增强全球交付能力，更好地服务客户。

问：港股上市进度如何？

答：公司董事会经过深思熟虑，做出在香港发行 H 股的重要战略决策，主要是为了扩大全球业务布局（越南、泰国、墨西哥等地），增强全球交付能力，更好地服务客户，进一步巩固公司的全球领先地位。募集资金主要用于折叠屏、智能汽车外观结构件的开发、智能机器人的产能配套及研究开发、AI 眼镜/XR 头显等智能穿戴设备的产能建设，以及提升垂直整合智造能力及其他一般营运资金。相关工作在年报披露后按照计划推进，目前工作进展顺利。

5/11公司后续将按照市场规则展开境内外路演和投资者交流，届时如

果有兴趣参与路演的投资者，欢迎联系公司进行安排。

问：公司目前在 AI 眼镜的布局和最新进展？

答：在客户合作方面，公司配合大客户多年研发，是第一代智能眼镜的外观结构件核心供应商，并为北美 AI 眼镜客户提供导光模组、Mic模组等功能模组和精密结构件。此外，公司作为国内头部品牌Rokid整机组装合作伙伴，覆盖从镜架、镜片、功能模组到全自动组装线全链条生产。公司将充分发挥自身全球领先的智能智造体系和消费电子产业链垂直整合度最高的竞争优势，积极参与其 AI 眼镜产品的开发，保障客户快速出货的目标，并持续将自有的核心元器件、光学部件、功能模组及超轻量材料整合至 AI 眼镜。

在产品研发方面，公司研发和生产的外观件、结构件、光学镜片等部件已在多款高端 AI 眼镜和头显产品上实现应用，并在光波导材料、微纳结构加工等关键技术路线上取得突破。自主研发的纳米微晶玻璃技术可提升镜片抗摔性与透光率，为 AI 眼镜提供轻量化、高画质显示方案。

整体看，智能眼镜作为新兴消费电子产品的代表，在 AI 技术的助力下，拥有巨大的市场潜力和应用前景，随着 AI 眼镜的渗透率提升，公司在智能眼镜的提前布局有望成为公司新的增长极。

日期2025年4月20日

6/11附件：交流人员名单（排名不分先后）

序号机构名称姓名

1 BlackRock Asset Management Christine Shi、戴惟

2 BofA SECURITIES Kevin Zhang

3 BRILLIANCE Fan Junhui

4 CIC Leo Dang

5 CITI 王晓琼、Karen Huang

6 Goldman Sachs 郑宇评

7 IGWT Investment 廖克銘

8 J.P Morgan 刘叶

9 MacroPolo 黄晨

10 Macquarie Cherry Ma

11 Millennium 罗奇添

12 Mirae AM EDWARD

13 Oasis 管瑞成

14 Point 72 郑天涛

15 Polymer Capital 隗葳

16 Sanford C. Bernstein Research Ethan

17 SMAM 三井住友投资管理(香港) Alan Lai

18 SPDB 浦银国际 沈岱

19 UBS 徐伊人

20 UBS O'Connor 张胤

21艾希资本杨稳建

22 安捷证券 Evita Wu

23宝盈基金张天闻、叶秀贤

24北京风炎投资徐余颛

25北京宏道投资方何

26北京诺昌投资许耀文

27北京新华联产业投资甄荣军

28北京星元资本陈旻、苏莹

29北京星允投资崔辰

30北京旭芽私募基金裘峥

31博时基金黄超杰、何海怡、胡康、符昌铨

32承珞（上海）投资马行川

33翀云投资邹晨

34创金合信基金周志敏

35淳厚基金钟臻

36道生(福建)投资赵磊

37东方财富证券姜倩慧

38东方产投石祐铭

39东证资管秦绪文、谭鹏万、蒋蛟龙、刘辉

40东方证券赵梓涵、韩潇锐

41东莞市榕果投资侯波

42东吴基金徐慢、张浩佳

7/1143东吴证券陈妙杨

44东兴证券郑及游

45度势投资顾宝成

46敦和资管李乾

47广发证券李佳蔚

48方正富邦基金冯萧倩

49 复华 Ivan Du

50复星保德信李心宇

51富安达基金李昂、赵恒毅

52富国基金李娜、周宁

53光大证券李杰、何昊

54广东钜洲投资王胜

55广东伟晟投资孙苗苗

56广东正圆私募张萍

57广州瑞民私募黄鹏

58广州市航长投资麦浩明

59国调基金赵鹏

60国金证券丁彦文

61国金基金多飞帆

62国盛证券陈杨、章旷怡、钟琳

63国寿安保基金陈航宇、撒伟旭、闫阳

64国泰海通证券文灿

65国泰君安资管郑伟

66国信证券连欣然

67海富通基金于晨阳

68海南鸿盛私募基金陈一雄、丁开盛

69杭州宽合私募基金陈英骅、吴质赟

70杭州宇迪投资陈杰

71荷荷(北京)私募基金唐巍

72恒大人寿保险许晓光

73恒识投资赖燊生

74红土创新基金郑泽滨

75宏利基金王程瑶、王鹏

76湖南财信陈日健

77湖南源乘私募基金高飚

78华宝基金陶庆波

79华能贵诚信托刘永红

80华泰证券（上海）资管刘瑞

81华泰证券股份阳桦

82华曦资本潘振华

83华夏基金胡斌、刘洋、黄皓

84华鑫证券黎江涛

85汇丰晋信基金李凡

86汇丰证券何方、郑冰仪

8/1187汇华理财张曦光

88汇添富基金黄耀锋

89嘉实基金胡永青、谢泽林

90建银国际苏林

91江海证券周志鹏

92江苏瑞华投资章礼英

93江苏天麒私募基金彭思远

94交银施罗德基金于畅

95金发集团袁雨曦

96金鹰基金倪超、陈颖、金达莱、何欢

97精砚私募基金何云峰、林彦宏

98景林资管钱炳

99开福城投刘越

100开源证券张威震、刘毅

101民生加银基金王悦、郑爱刚

102明己投资邹刚

103摩根基金征茂平

104摩根士丹利基金李子扬

105摩根资管蔡昀宸

106南方基金林乐峰、邵康、王天瑜、王皆宜

107南京宇业阮江

108宁波燕创鸿德投资陶庆波

109农银汇理基金邢军亮

110农银理财马家保

111磐厚动量（上海）资本胡建芳

112鹏华基金杨飞

113鹏扬基金邓彬彬

114平安理财芶思雨

115平安银行刘颖飞

116平安资管张良

117锐意资本刘霄

118润晖投资管理(天津)刘京

119三鑫资产王棋

120厦门金恒宇投资王若擎

121厦门市乾行资管杨如丰

122山证（上海）资管薛淏天

123上海呈瑞投资刘青林

124上海杭贵投资饶欣莹

125上海混沌投资黎晓楠

126上海今赫资管吴林松

127上海留仁资管严舰

128上海磐松私募基金张潇

129上海人寿保险方军平

130上海睿胜私募基金韩立

9/11131上海世诚投资沙小川

132上海天驷资产李余涛

133上海喜世润投资杨渝

134上海益和源资产魏友保

135上海银叶投资李悦

136上海涌津投资翟灏

137上海驭秉投资蒋君

138上海远海私募基金周泽

139上海臻宜投资龚文伟

140上海卓恒私募基金霍俊余

141上银基金颜枫

142申万菱信基金张欣、卜忠林

143申万宏源证券杨海晏

144深圳大道至诚投资管理合伙企业蔡天夫

145深圳富存投资管理杨稳建

146深圳固禾私募王生瑞

147深圳清水源投资管理安倩

148深圳市德远投资伍周

149深圳市鲲鹏恒隆投资彭飞虹

150深圳市诺铂远信投资陈生坤

151深圳鑫然投资石硕、庄婉筌

152首创证券刘琳

153苏州正源信毅资管顾松华

154太平洋资管叶宇泽

155太平资产王紫艳、马姣

156泰康资管赵丽菲

157天风证券包恒星、王璐

158天惠投资郭立江

159同方证券唐琪

160统一证券投资信托林文健

161万联证券潘玉林

162闻天私募梁悦芹

163武汉美阳投资管理胡智敏

164西部证券杜威

165湘江中盈王超

166 橡树资本 Amber Yang

167霄沣投资尹霄羽

168兴全基金杨宇辰、朱喆丰

169玄卜投资（上海）韦琦

170玄元私募基金廖仕超

171逸原达投资逸马原

172盈峰资本张庭坚

173永赢基金郑奇波

174煜德投资孔铤安、谭绍杰

10/11175云禧投资龙华明

176长安国际信托戴启明

177长安基金徐小勇

178长城财富保险资管杨海达

179长见投资王海琴

180长江养老保险黄学军、杨小林

181长江证券谢尔曼

182长江证券（上海）资管诸勤秒

183长青藤资产闵磊

184长沙经开集团产投公司肖锡中

185长沙领新丁明辉

186长盛基金郭堃

187招商基金王奇玮

188招银理财梁爽

189浙江永禧资产李诗陶

190浙商证券马斌博、沈钱

191致顺投资朱贺凯

192中船投资任丽

193中金公司曾伟、李澄宁

194中国人保资管孙秋波

195中国人寿资管赵文龙

196中惠金控张钦锐

197中加基金李宁宁

198中欧基金张一豪、侯帆、刘锦东

199中泰证券王芳、杨旭、康丽侠、洪嘉琳、张琼

200中天汇富基金古道和

201中信保诚基金杨柳青

202中信证券梁楠、林峰、杨锐彬、郑凯航

203中信资管魏巍

204中银证券周世辉

205中再资产程军

206珠海德若私募基金罗采奕

207珠海巨石资产麦观田

208珠海市横琴淳瀚私募彭云仙