Q2 业绩环比大幅提升、略好于预期。公司预计26H1 归母净利润8.0-8.66亿元，同比扭亏，扣非归母净利润7.92-8.56 亿元，同比扭亏。其中26Q2归母净利润预计4.77-5.43 亿元，环比增长48%-68%，中值5.10 亿元，环比增长58%；扣非归母净利润预计4.88-5.52亿元，环比增长61%-82%，业绩略好于预期。公司业绩增长主要受益于行业向好、产品产销两旺、销售订单及营业收入增长。

Q2 储能满产满销、出货环增约25%。我们预计26Q2 公司储能电芯出货约12-13GWh，其中小储和大储各占约50%，较26Q1 环增约25%；对应26H1 储能出货约22-23GWh。结构上，我们预计大储出货中较大部分流向户储及工商储客户，实际盈利水平高于传统大储项目；消费电池Q2 出货我们预计约2GWh。全年看，我们预计公司储能电芯出货超50GWh，27 年有望继续翻番。产能端，公司26 年计划逐季度新增3 条587Ah 大电芯产线，我们预计26 年底储能产能提升至100GWh。

Q2 储能盈利维持高位、后续单Wh 利润预计稳中有升。分产品看，我们预计Q2 小储单Wh 利润约4 分，大储单Wh 利润约2 分，对应储能业务综合单Wh 利润3 分以上，合计贡献利润约4 亿元；消费业务Q2我们预计贡献约1 亿元利润。后续随着高盈利户储、工商储出货占比提升，314Ah 及587Ah 大电芯持续放量，叠加产能利用率提升，我们预计公司储能单Wh 利润维持3 分以上，量利增长趋势延续。

盈利预测与投资评级：我们维持原预期，预计公司2026-2028 年归母净利润20.1/30.4/36.9 亿元，同比+874%/+52%/+21%，对应PE 分别为17x/11x/9x，考虑公司储能产品盈利能力不断改善，产销两旺，给予27年20x PE，目标价121 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，关税变动风险，下游需求不及预期。