投资要点：

事件：近日，公司发布2025 年报，全年实现营业收入24.89 亿元，同比增长26.54%，实现归母净利润3.14 亿元，同比增长81.97%，实现扣非归母净利3.15 亿元，同比提升81.24%，实现毛利率27.75%，同比提升6.42pct，毛利率的提升符合预期，Q4 受年底费用及减值影响，业绩略低于市场预期。

风电产品出货提升，盈利能力显著提升。受益于风电行业需求增长以及公司产能释放，2025年公司风电行业产品出货量达20.23 万吨，同比提升27.34%，风电产品实现营收18.70 亿元，同比增长29.92%，其中公司铸造业务实现量价齐升，成为业绩增长新引擎，报告期内，公司铸件产能快速释放，带动铸造产品交付量同比大幅提升，产能利用率提升带来的单位固定成本下降，盈利空间显著修复，风电产品实现毛利率27.25%，较上年同期提升7.93pct。

产品结构多元拓展，其他铸锻件业务稳步增长。公司大型锻件、精密轴类产品持续向能源电力、船舶制造、海工装备、矿山机械及高端传动装备等领域延伸，报告期内，公司新增一台1.5 万吨压机，显著提升了大型自由锻件的极限制造能力，2025 年公司其他铸锻件行业出货量为4.4 万吨，同比提升18.50%，实现营收4.82 亿元，同比提升17.73%，实现毛利率33.71%，盈利能力保持在较高水平。

维持“买入”评级：公司是全球领先的风电主轴制造商，受益于全球风电需求的增长以及公司业务的稳步拓展，我们维持26-27 年归母净利润6.52、7.58 亿元，新增28 年盈利预测，预计28 年归母净利为8.67 亿元，对应EPS 分别为2.04、2.37、2.71 元/股，对应26-28 年PE 分别为15、13、11 倍，维持“买入”评级。

风险提示：风电装机量不及预期、原材料价格上涨。