支撑评级的要点

员工持股计划彰显公司信心。员工持股计划金额1.2 亿元全部来自于公司股东借款，彰显公司股东对公司发展前景信心十足。员工持股计划涵盖公司董事、副总经理、财务总监等核心员工，对于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，促进公司长期、持续、健康发展具有重要意义。

一季报预亏无碍全年预期高增长。尽管公司公告一季报预计亏损116.13万元——157.12 万元，但公司作为配网领域龙头之一，“十三五”期间将显著受益于1.7 万亿配网投资；同时公司全面布局综合能源服务，为公司从设备和技术提供商向能源服务商的战略转型打下基础。公司参股湿法隔膜领域的优秀企业天津东皋膜，受益于车用动力电池增长叠加消费电子产品升级，湿法隔膜业绩增长确定性较强，未来有望显著增厚上市公司业绩。

评级面临的主要风险

配网投资与电改推进不达预期；湿法隔膜产能过剩导致竞争大幅恶化。

估值

我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.57、1.76、2.01 元，对应当前股价下市盈率分别为41.2、13.4、11.7 倍，维持买入评级，目标价格32.00元。