核心观点：2018 年上半年，计算机行业出现了大幅波动：2-4 月行业异于主板的强势表现仿佛又把我们拉回到2013 年行情，而5-6 月在中美贸易战升级、去杠杆监管政策以及汇率下跌等外部因素的影响下，行业与主板一同出现了大幅调整。计算机行情虽然表现不佳，但计算机行业公司为解决社会主义新矛盾提出了全方位的解决方案，打开了一道道通向美好未来的道路，必然会一次又一次的激起市场的兴趣和追逐的热情。同时，国内政策与国内外各种喜人的技术突破，都将为市场注入新的活力。反观计算机行业本轮下跌，主要是由外部因素引起，行业整体基本面表现平稳，云计算、大数据、AI、自主可控、零售技术、网络可视化等多个细分行业具有极高成长性。我们建议顺应行业发展趋势，关注计算机行业2018 年下半年的投资机会。重点推荐自主可控、网络可视化和Retail Tech 三大子版块，及其龙头公司中国长城（000066）、中新赛克（002912）和新北洋（002376）；软件行业重点推荐首家阿里云企业服务铂金级合作伙伴天源迪科（300047），转型跨行业智慧物联网平台商、2018Q1 业绩大超市场预期的金融安防龙头浩云科技（300448），智能制造MES 服务龙头汉得信息（300170）。

要点：

2018Q1 整体业绩表现平稳，分化明显。2018 年Q1 计算机行业营业收入增速中位数为18.64%，较去年同期下降0.62 个百分点；归母净利润增速中位数为20.78%，较去年同期上升0.34 个百分点；扣非后归母净利润增速中位数为12.62%，较去年同期下降0.10 个百分点。计算机行业上市公司业绩分化明显，与2017 年度相似，2018 年Q1 有15.26%的上市公司业绩增速超过100%或扭亏为盈，同时40.53%的上市公司业绩出现下滑。

外部因素引发下跌，行业整体市盈率回归2014 年初水平。创业板独立行情自春节前持续到了5 月初，在中美贸易战升级、去杠杆监管政策以及汇率下跌等外部因素的影响下，创业板与主板一同出现了大幅下跌。截至2018 年6 月22 日，计算机行业市盈率（TTM）达到44.32 倍，显著低于历史均值50.98 倍，与2014 年初水平持平。

软件行业加速发展，关注细分领域龙头厂商。2017 年软件行业已实现快速增长，利润增速逐季上升，一至四季度利润总额增速分别为9.6%、14.2%、15.6%和21.2%。2018 年1-4 月软件行业收入同比、环比延续加速增长态势，同比增长14.3%，增速同比提高1.2 个百分点，其中3、4 月份均增长15.1%，快于1—2 月平均增速1.8 个百分点。软件行业下游需求旺盛，同时，软件企业创新能力也已得到快速提升，据工信部对重点软件企业的监测显示，2017 年企业研发投入强度接近11%，据中国版权保护中心的数据，2017 年我国软件著作权登记量突破70 万件，比上年增长达85%，呈现爆发式增长。在云化、智能化浪潮下，新兴技术将驱动新的IT投资，软件行业进入发展快车道，建议关注细分领域龙头厂商。

中美贸易摩擦坚定我国自主可控发展决心，重点关注CEC 旗下资产。中美贸易摩擦围绕知识产权保护问题愈演愈烈，国家领导人多次重点强调核心技术自主创新的重要性，彰显我国发展自主可控行业的决心。“去IOE”一直以来都是我国自主可控行业发展的目标，目前应用软件和基础硬件的差距逐步缩小，但芯片、基础软件等方面的差距仍然最大，短板亟待补齐。CEC 集团是国内领先的自主可控软硬件产品及信息安全服务提供者，是唯一一家拥有从芯片、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的自主可控全产业链企业，拥有自主可控产业链联动和生态支撑的独特优势，建议关注CEC 旗下资产。

网络可视化行业进入爆发期，关注行业第一梯队公司。网络可视化行业受流量爆发、监管加强、渗透率提升、产品升级替换需求等因素带动，行业高速增长。赛迪顾问数据显示，2016 年我国网络可视化市场规模为137.08亿元，预计2018 年规模将达到199.89 亿元，2016-2018 年年复合增长率将达到20.75%。预计未来随着流量的高速增长、上层应用的不断丰富，网络安全需求的进一步提升，网络可视化行业将继续保持高增速，建议关注行业第一梯队公司。

零售技术打造新零售，自动售货机市场有望率先爆发。新零售全面爆发，零售技术Retail Tech 全面改造传统零售业态，支撑起零售的未来。RetailTech 对传统零售行业生态重构，传统零售行业将通过线下与线上的融合，配合大数据的采集与应用，对客户进行个性、高效地服务，不再局限于强调产品的功能性，而更多的重视消费者体验。除零售大数据与零售物联网板块外，自动售货机历经20 年的长足发展，目前被线上、线下的零售商、品牌商广泛关注。自动售货机具有地点灵活、商品丰富、功能多样等特点，是重要的零售线下入口，保有量将快速增长。阿里、京东、苏宁、农夫山泉、娃哈哈、伊利等龙头企业未来或有望引领自动售货机的铺设浪潮，打开千亿级蓝海市场，建议关注A 股相关厂商。

风险提示：对赌集中到期后大额商誉减值的风险；行业股权质押率处于高位；行业成交量持续萎缩；新兴技术应用落地不及预期的风险。