事件：4 月22 日，全志科技发布2025 年一季报，公司1Q25 实现收入6.20亿元，同比增长51.36%，环比增长2.86%；实现归母净利润0.92 亿元，同比增长86.51%，环比增长481.13%。

此外，公司于3 月27 日发布2024 年年报，2024 年全年实现营业收入为22.88亿元，同比增加36.76%；实现归母净利润1.67 亿元，同比增长626.15%；实现扣非归母净利润1.16 亿元，同比增长1,538.72%。

智能化驱动景气回升，营收、利润高增长。随着生成式人工智能技术及应用的高速发展，2024 年期间半导体景气度回升，同时公司持续推出新品，布局异构算力，升级新品工艺，在智能汽车电子、工业控制、消费电子等领域积极拓展，推动公司业绩同比高速增长。此外，公司在1Q25 延续了2024 年的业务高增长趋势，在扫地机器人、智能汽车电子、智能投影等领域营业收入高增，实现营收和利润同环比增长。

展望后续，公司坚持“SoC+”和“智能大视频”的行业定位，围绕MANS 战略路线进行技术布局和投入，为产品创新和市场推广打好坚实基础并提供驱动力。

AI 浪潮下，持续完善AI 算法及应用落地。公司围绕视觉、语音、行车、人机交互等典型场景，积极探索AI 算法在传统领域的应用落地。

在视觉类应用场景，公司成功研发新一代AI-ISP 降噪算法，并通过深度优化的系统部署策略，仅消耗V851 系列芯片1T NPU 算力，便可实现AI 图像降噪功能的高效运行；在超清显示应用场景，基于T527 云PC 方案和A733 平板方案，公司研发了新一代AI 超分辨率（AI-SR）算法，通过NPU+ASIC 并行加速的方式，用较低NPU 算力即可实现2~4 倍AI 超分效果，将低分辨率视频最大提升至4K 分辨率，对比传统放大算法显示提升了画质细节和清晰度。

创新产品迭代，客户逐步拓展。公司围绕客户痛点，持续升级产品系列：

在智能平台领域，公司完成新一代采用八核A73+A53 架构的A537 流片和验证，实现平板产品的全面覆盖；在机器人和工业控制领域，公司发布了集成3TNPU 算力的机器人专用芯片MR536 和集成2T NPU 算力的智能工业控制芯片T536；在智慧视觉领域，公司发布了新一代低功耗无线全集成安防芯片V821，芯片主要面向3M 分辨率的普惠型IPC 产品；在智能解码显示领域，公司快速推出第二代智能投影H723 系列芯片和面向超微型投影的H135 系列芯片，致力于为客户带来良好的观影体验。

公司通过AI 全面赋能，开展与小米、腾讯、阿里、百度、海尔、上汽、台电、西门子等行业头部客户的深入合作，聚焦AI 语音、AI 视觉应用链条，实现各类智能化产品量产落地并成为相关细分市场的主要供应商。

投资建议：考虑到公司下游需求回暖，持续迭代新产品，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为3.22/4.94/6.67 亿元，对应PE 为96/63/47 倍，考虑公司在扫地机器人、智能投影等市场产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。

风险提示：产品推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。