事件：公布17 年三季报，营业收入为5.79 亿，同比增加49.76%；归母净利润为3778.5 万，同比增加52.3%。

三季度业绩复合预期，并表大幅增厚业绩。Q3 业绩符合预期，单季收入增速为49.76%，利润增速为52.3%，较去年同期有显著提升。原因是报告期内公司配网一次设备业务订单充足，公司中标率继续保持行业领先水平；新收购的两家全资子公司8月份实现并表，其中湖南雅城8-9 月实现营业收入约2.50 亿元，贡献净利润约2,272 万元；江苏鹏创8-9 月实现营业收入约718万元，贡献净利润约408 万元，并表大幅增厚业绩。

湖南雅城收购落地，储能业务持续向好。公司完成收购湖南雅城100%的股权进入储能产业。湖南雅城致力于研发产销电池正极前驱体，具备年产2 千吨四氧化三钴、6 百吨氢氧化亚钴和2.5 千吨磷酸铁的能力，磷酸铁产能有望扩充至2.8 万吨。受益于钴价的持续上涨，钴产品的毛利率水平上升至18%-20%，盈利能力大幅提升。预计17 年湖南雅城盈利1.62 亿，并表给公司带来0.675 亿利润贡献。

参设新能源产业股权投资基金，有望延锂电产业链持续布局。公司与北京启源厚积、董事长刘泽刚及其一致行动人、其他有限合伙人共同发起设立新能源产业股权投资基金，规模不超过15 亿，公司出资不超过2 亿，董事长刘泽刚及其一致行动人出资不超过3 亿。公司拟依托产业基金加快布局新能源领域，拓展业务范围，提升盈利能力，预计公司将通过资本运作的方式延锂电产业链横向或向上持续延伸。

盈利预测：考虑收购的影响，预计公司17-19 年归母净利为1.8亿元，3.54 亿元和4.29 亿元，对应EPS 为0.56/1.1/1.33 元，PE为52X/26X/22X，维持“推荐”评级。

风险提示：配电项目速度放缓；锂电池正极材料未来需求下降。