本报告导读：

公司在四大业务领域挖掘增长点，国内外双线导入新平台和新技术，国内基本盘稳定，海外尤其是非美市场快速发展，维持优于大市评级。

投资要点：

维持优于大市评级。2024年实现营业收入30.65亿元（+10.85%），归母净利润5.62 亿元（+15.18%），扣非归母净利润4.97 亿元（+19.90%）。考虑美国业务的不确定性，调整2025-2026 年预测EPS为1.34/1.57 元，新增2027 年预测EPS 为1.82 元，参考可比公司，给予2025 年PE 18X，调整目标价为24.18 元，维持优于大市评级。

四大业务领域挖掘增长点，慢病管理双平台发力。分业务线来看，2024 年传染病检测实现收入10.42 亿元（+9.50%），国内流感检测产品市场份额提升，海外呼吸道检测取得突破，三联检的POC/OTC 版本获得美国FDA EUA 授权，并于2025M1 获得FDA 510（k）许可；慢病管理实现收入13.69 亿元（+22.38%），国内巩固免疫荧光平台优势的同时发光业务快速发展，国外免疫荧光和单人份发光业务也在突破放量；毒品（药物滥用）实现收入2.86 亿元（-13.39%），北美毒检市场竞争激烈；优生优育检测实现收入2.94 亿元（+9.97%），产品升级和渠道建设推动了业务的增长。

发光、分子、病理多领域取得了突破性进展。在化学发光领域，管式发光新推出仪器，在第三方医学实验室及区域体检中心实现规模化装机；单人份发光产品性能不断优化，在门急诊、胸痛中心等终端快速替代传统检测方案，海外市场同比也实现了翻倍的增长。在分子诊断领域，加速海外多国注册认证，已有多个检测项目获批上市。在病理业务领域，公司投资的赛维森科技“宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件”目前已正式获批，标志着“数字病理+AI 辅诊”模式迈向全新里程碑。

产品推陈出新，非美海外市场快速发展。公司在国际部建立了数百人的销售团队，产品出口到150 多个国家或地区。在强大的销售团队和全球化的营销网络的北京，公司还持续进行产品改进升级，推动海外国家市场准入，依靠国内单一大市场的成本优势及产品性能优势，实现化学发光、免疫荧光品类突破。

风险提示。新产品推广不及预期的风险，集采等政策风险，关税影响美国业务的风险。