报告摘要：

公司主营业务为智 能成套装备的设计、制造、安装调试与销售。自成立以来始终围绕智能物流成套装备行业不断进行创新与研发，先后自主开发了“智能运输系统”、“智能仓储系统”、“智能停车系统”；2018 年收购“常州海登”扩展了汽车生产线上的整车“智能涂装系统”业务；2020年收购“中集智能”拓展了智能信息系统集成与研发业务。目前公司已经构建了包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能立体停车系统、智能涂装系统、智能信息系统集成与研发等在内的五大业务板块。

公司自成立以来发展稳健，通过自研与并购的方式，业务规模不断扩张，盈利能力不断增强。2012-2020 年公司营收由3.71 亿元增长到10.34 亿元，年复合增长率达到13.67%；归母净利润由0.50 亿元增长到1.04 亿元，年复合增长率达到9.55%。智能涂装系统及智能信息系统集成与研发业务自纳入公司体系后，持续给公司贡献业务增量。

淄博国资成为控股股东，赋能企业发展迈入新阶段。淄博市政府与恒松资本将与上市公司优势资源协同发展，充分发挥国有和民营融合发展的机制优势，依托国有出资人的国资背景，提升公司的资金融通能力，同时导入智能装备业务资源，帮助公司获取更大更优质客户及订单，提升上市公司的盈利能力。近年淄博市致力于打造汽车之城，先后引入吉利、泰展机电等多家汽车整车制造及零部件生产企业，随着多家知名车企入驻，淄博市未来有望成为千亿级别汽车产业城市。公司已于2021 年10月发布公告决定将在淄博市设立全资子公司开展相关业务。

投资建议：智能物流仓储系统市场规模广阔，公司技术实力出众，已经与业内多家下游企业达成合作关系。在下游新能源汽车与电商行业高速增长的带动下，智能物流系统与智能喷涂系统将持续高速增长，淄博国资成为公司控股股东后将持续赋能公司发展，预计2021-2023 年公司营收增速分别为26.11%、28.52%、30.87%；归母净利润增速分别为21.47%、37.54%、46.97%；EPS 分别为0.31、0.43、0.63 元/股，对应当前股价的PE 分别为39/29/19 倍，给予公司2022 年40 倍估值，对应目标价为17.20元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；原材料涨价风险；疫情冲击。